美股IPO解读:整车毛利率近15%,“速度王者”极氪为何高质量成长?

2023-11-27 08:32:01 格隆汇 

继本月公开提交IPO招股书之后,11月25日,极氪再度更新IPO招股书,其今年最新财务情况也随之浮出水面。

整车毛利率升至近15%,业绩高成长驶入“超车道”

如果从中挑选出最为亮眼的财务数据,一定少不了整车毛利率和营收水平。

最新招股书显示,极氪整车毛利率达到14.8%,对比上半年的12.30%,进一步提升2.5个百分点。回顾2022年、2021年,这一数字分别仅为4.7%、1.8%。

极氪的营收方面,截至2023年9月30日,达到353.15亿元,同比增长91.22%,其中整车销售收入233.19亿元,同比增长115.52%。

极氪自成立至今仅两年半时间,在成长性上彰显出了“极氪速度”。作为这样一个新势力品牌,上市前可谓底气十足,为登陆资本市场做好了充分准备。

过去几年,中国新能源车经历了渗透率的快速提升阶段,新能源车市场逐渐走向成熟,价格战愈发激烈。这时候,资本市场又尤其看重新势力品牌的成长性和规模化表现,这也是为什么在上市后的股价和市值方面,理想汽车能够“遥遥领先”于蔚来和小鹏的关键原因。

拿极氪来对比目前已上市的新能源车品牌,其毛利率已经超过蔚来、小鹏,与特斯拉之间的差距也在持续缩小。蔚来今年二季度毛利率为6.2%;小鹏的汽车毛利率为-6.1%;特斯拉的毛利率在三季度降至17.9%,低于华尔街的普遍预期,是近两年来的最低水平。

极氪智能科技CEO安聪慧此前也曾透露,极氪是除特斯拉外,毛利水平最好的纯电品牌,今年极氪的毛利率目标更是在两位数。目前极氪财务数据的变化趋势,也已经印证了极氪在纯电赛道上正不断自我突破,实现“超车”。

而笔者认为,毛利率持续增长背后,是极氪汽车产品的竞争力持续增强,是产品设计领先、成本优化改善等多方面综合能力的体现。更深层次来说,是极氪品牌全面爆发,SEA浩瀚架构的规模效应开始逐渐释放。

在浩瀚架构下,极氪可以有效地延续和创新产品设计,快速推出新车型及产品迭代,同时减少成本。目前极氪已经陆续发布了四款车型,以每年发布不低于两款新车型的节奏持续向市场输出高质量产品。

除极氪001外,还有全球首款原生纯电豪华MPV极氪009、定位新奢全能都市SUV的极氪X,以及即将于明年1月上市交付的纯电豪华轿车极氪007,各自引领着新的细分市场需求。

截至今年10月31日,极氪累计交付量已突破17万台,其中10月交付量为13077台,同比增长29.2%,环比增长8.5%,月度交付与大定数据都创下历史新高,同样彰显出了“极氪速度”。

所以现阶段,极氪的产品数量和产量都处在增长趋势。鉴于汽车工业具备典型的规模经济特征,产量越大毛利率越高、费用率越低。可以预期的是,随着规模效应进一步释放,极氪在成本优化上将腾出更多空间,利润率提升的趋势也将会得到强化。

过去,理想汽车在上市后交付量攀升并且净利润回正,成为其资本市场表现强于竞争对手的“转折点”。对于极氪来说,未来完成上市后,或许将成为又一个备受资本市场青睐的中国新势力品牌。

三大标签,描绘出极氪的价值轮廓

上市之后,除了市场端和财务数据表现之外,又如何评判极氪的长期潜力?在笔者看来,主要在于以下三个方面:

1)用研发投入强化科技基因

研发是任何一家车企不断向前的内生动力,是极氪为何后劲十足的原因。2021年到2023年前三季度,极氪研发投入分别为31.60亿元、54.46亿元、52.07亿元,累计研发投入超过138亿元。其中,今年前三季度的研发投入同比增长近50%,逐年增长的态势凸显。

极氪还将研发布局拓展至全球,高效地汲取全球前沿技术,快速接收全球用户的不同需求。目前极氪在全球共有6个研发中心,3个整车产品负责团队,全球研发人员6600余人,大部分的研发人员专门从事软件开发和技术。

都知道新能源车的下半场之争以智能化为主导,包括了智能驾驶技术实力的暗自较量,背后比拼的是车企的科技底蕴。而目前极氪在窗口期内“恶补”智能驾驶,推出全栈自研智驾解决方案,这恰恰是研发投入转化出科技力量的一个绝佳体现。

2)整合产业链手握产业生态

智能驾驶不可或缺,但只是极氪的“冰山一角”。背靠老牌车企吉利汽车,极氪手握深厚的产业基础和全球优势资源,决定了其先天就可以汲取吉利在技术架构、质量保障、供应链体系管理等多方面的积累。

硬件方面,有与宁德时代(300750)、安森美等深度合作;软件方面,有与Mobileye合作研发。拥有科技生态伙伴赋能,极氪得以整合产业链核心资源,完善自身的产业生态,也使得极氪实现了厚积薄发。从资本市场去看,极氪这样的综合竞争力,是其区别于其他新势力品牌的点,也将会被赋予更高的估值。

3)全球化抓住渗透率提升机遇

随着极氪在国内市场站稳脚跟,这家拥有智能驾驶、供应链、产业生态等优势的新势力品牌,顺势去推进全球化战略。在11月16日,极氪欧洲首家直营门店在瑞典落成开业,而极氪009和极氪X的右舵车型也将于2024年在港澳上市销售,极氪开拓中东市场也在紧锣密鼓地推进当中。

欧洲市场由燃油汽车向电动汽车过渡较快,拥抱纯电、抛弃插混;港澳、中东市场在渗透率方面有着相对更大的提升空间,随着当地基础设施的支持,电动车有望去迈入放量周期。发展全球化战略的极氪,或许将由此迸发出更强的发展后劲。

所以基于以上所有标签去看,极氪是一家具备高成长性的全球科技公司,这是在评判极氪的长期潜力背后的底层逻辑。

如果将底层逻辑置于竞争激烈的市场里看,极氪则具备未来“卷”的能力。在2-3年内,行业必然不会留下这么多新能源品牌,所有参与竞争的产品、品牌一定要有卷得动、卷得起的能力,如果没有,就会很快出局。而面对未来,显然极氪底气十足。

尾声

三年研发、四款车型、17万交付量,近15%整车毛利率,极氪不断彰显出的“极氪速度”与极氪实力,为上市做足准备。

如果极氪成功IPO登陆美股市场,距离其成立会是不到3年时间。在此之前,“蔚小理”从成立到上市分别用了4年、6年以及5年,那么极氪则会成为那个最快IPO的造车新势力。

极氪还将打破近几年中概股车企上市那份长久的沉寂,为深陷亏损阴霾的新能源车企们注入一针强心剂。对美股市场的投资者而言,极氪作为“高成长性的全球科技公司”,会在步入盈利期之后,成为他们越来越不可或缺的长期投资标的。

(责任编辑:张晓波 )
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