电力行业周报：广东2024年基准电价不变 重视现货机制扩容

本周行情回顾：本周（11.20-11.24）上证指数报3040.97 点，下跌0.44%，沪深300指数报收3538.01 点，下跌0.84%。中信电力及公用事业指数报收2532.27 点，下跌0.52%，跑赢沪深300 指数0.32pcts，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第19 位。
本周行业观点：
主要事件：2023 年11 月21 日，广东省能源局、国家能源局南方监管局，发布了《关于2024 年电力市场交易有关事项的通知》电价浮动范围保持不变，仍待长协落地。据《通知》，2024 年广东电力市场规模约为6000 亿千瓦时，较上年增加约500 亿千瓦时，2024 年年度交易规模上限为3200 亿千瓦时，较上年增加200 亿千瓦时，据此计算2024 年长协电量占比上限为53.3%。市场参考基准价价与年度交易价格范围与2023 年保持一致，但是考虑到广东电价机制明确煤电联动，在煤价中枢较前两年明显下行的情况下，预期长协电价仍有下降趋势，但在容量电价政策明确出台执行后，综合电价仍将趋稳。
此外，广东电价机制中设定变动成本补偿机制，并根据一次能源价格传导机制补偿燃煤、燃机变动成本补偿，亦有望稳定火电长期盈利。
现货市场参与范围扩大，市场化趋势明确。《通知》明确自2024 年1 月起，省内220kV 及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部参与现货交易。但叠加根据《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》，新能源发电主体按照“基数电量+现货偏差结算”的机制全电量参与市场交易，其中新能源发电企业按照实际上网电量的90%确定分时基数合约电量，现货比例目前仍有限。此外，通知还明确提出建立开展抽水蓄能电站报量报价参与现货市场试点交易，将抽蓄纳入现货范围。同时，在核电参与方面，明确了核电电价回收比例为对应品种成交均价与市场参考价（0.463 元/千瓦时）之差（负值置零）的85%。
投资建议：（1）火电板块伴随容量电价正式出台，现货市场加快建设，收益下限与稳定性皆提升，价值重估进一步催化。在容量电价出台背景下，广东新一年年度电价范围保持不变，一定程度上有利于煤电综合电价保持稳定。基于广东电价与煤价联动机制，最大博弈点仍在年度长协电量电价签订。（2）关注水电业绩改善，高股息价值凸显。
我国主要流域来水明显改善，中等强度厄尔尼诺事件确定形成，今冬及次夏来水有望明显提升，持续推荐高股息高ROE 水电板块。
重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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