奥海科技(002993)：消费电子电源从1到N 加速布局汽车+数字能源

　　投资要点：
　　消费电子量价齐升，下游应用从1 到N。1）手机充电器有望量价齐升。量的提升：据奥海科技公告，其手机充电器自2021 年起全球市占率超15%，稳居全球第一，有望受益于消费电子回暖以及份额提升。价的提升：快充功率升级有望提振公司产品ASP。根据公司公告，2023 年前三季度公司60W 以上快充渗透率提升至24%以上（1Q23 渗透率为19%+），大功率产品占比增加带动手机充电器ASP 从2018 年7.3 元上升至2022 年16.6元。2）充储电业务正从手机走向 IoT/自主品牌及品牌ODM/PC/动力工具全生态链。受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行、第三方充电品牌发展等趋势，公司在 IoT电源、自主品牌、户外电源、动力工具电源、数据电源等领域业务拓展顺利。
　　控股智新控制，切入新能源汽车控制器Tier 1 赛道。2022 年4 月，奥海科技控股智新控制，正式切入新能源汽车赛道。截至目前，公司已经获得东风、吉利、上汽、长城、高合、本田、日产合红旗等多家供应商定点。智新控制核心业务为新能源汽车控制系统产品，在整车控制器(VCU)、电机控制器(MCU)、电池管理系统(BMS) 等领域具备十年以上开发与量产经验，并在动力域控(PDCU)、区域域控(ZCU)、整车域控(VDC)等领域持续加大投入。
　　数字能源业务放量实现国产替代，产品包括光伏逆变器、阳台光伏、储能系统、充电桩及服务器电源。1）根据2022 年报，公司针对户用和工商业的光伏/储能逆变器(6kW和12kW功率段的单相和三相产品等系列)和户用光储充系统已经启动开发，将主要针对国际市场。
　　2）公司正在积极开拓数据中心服务器电源领域业务，开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源。公司目前已完成主流服务器电源（1300W/1600W）、1600W 服务器背板电源的量产开发。截至2022 年，公司CRPS 服务器电源已形成系列化产品并量产供货，配套的PDB 服务器背板电源也实现批量供货。
　　投资分析意见：首次覆盖，给予公司“买入”评级。2023-2025 年预测营业收入54、68、86 亿元，归母净利润5.1、6.7、8.9 亿元。参考可比公司2024 年平均PE 估值，给予奥海科技25X PE，相较于当前有56%的上升空间，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：1、市场竞争加剧风险；2、原材料价格波动风险；3、汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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