【券商聚焦】交银国际下调雅居乐(03383)目标价至1.16港元 维持买入评级

金吾财讯 | 交银国际发研报指，该行与雅居乐(03383)管理层召开电话会议，讨论营运上和财务状况的最新发展，重点如下：

截至11月份，公司年初至今之合同销售额已超过400亿元人民币。该行相信这差不多足以覆盖公司的运营成本以及建设资本支出以完成交付任务。

公司预计开发利润率将保持在10%左右，即使雅生活的利润率贡献不断增加，该行预计雅居乐23至24年的整体毛利率仍将保持在20%以下。

该公司2024年没有美元离岸债券到期，而下一个到期日为2025年2月。2024年主要到期债务为2笔总额70亿港元的境外银团贷款，以及2023年2笔境内中债增进公司担保下发行的债券，该行相信雅居乐可延长境外银团及中债增债券的期限。

该行指，雅居乐是极少数离岸美元债券未有违约并能够展期大部分债务的民企业开发商之一。该行下调目标价至1.16港元，为资产净值目标折让80%，与行业民企平均相若。维持买入评级。