贵金属:周内美联储官员偏鸽言论提振金价中枢,通胀与美经济降温背景下金价上行可期。
周内美联储释放偏鸽信号,货币政策转向预期升温,提振金价周内表现。通胀降温趋势逐步得到确认,叠加经济下行预期升温,进一步巩固了市场对于美联储停止加息后转向边际宽松的预期,为金价上行带来较强驱动,预计金价将持续维持高位震荡,直至美联储有更加确定的货币政策转向信号或指引。而中远期看,高利率环境不断延续或将放大经济下行压力,为未来降息落地积蓄动能;黄金替代美债逻辑下国际金价仍有较大向上弹性;全球央行增持黄金预计延续,非投机头寸增配支撑黄金实际需求,长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
工业金属:(1)铜:国内库存续降升水再度推高,铜价偏强运行。①宏观:国内整体投资情绪偏谨慎;海外通胀压力持续缓解继续指引美元偏弱运行,铜价弱反弹。②库存:本周全球铜库存25.7 万吨,较上周减2.03 万吨。国内社会库存减1.43 万吨,保税区库存减0.05万吨,LME 库存减0.33 万吨,COMEX 库存减0.22 万吨,SHFE 库存减0.97 万吨;③供给:
本周SMM 铜精矿现货粗炼加工费TC 环比下降2.39 元/吨至78.97 美元/吨;④需求:本周铜价重心上移,叠加现货升水持续走高,下游多以刚需补库为主,新增订单表现一般。国内库存仍在快速下降,保税区已几无库存可补充国内供给,现货升水行至700 元/吨高位,强现货支撑下很难看到铜价的下跌。价格方面,TC 价格持续下行加速供应端担忧情绪提前到来,国内库存继续下滑,国内电解铜市场供应紧张。宏观面,美元端压力持续释放,国内经济缓慢复苏配合政策发力,铜价易涨难跌。(2)铝:国内铝库存续降,弱需求预期下铝行业利润持续收缩。①库存:本周全球铝库存105.8 万吨,较上周减6.06 万吨。国内社会库存减4.40 万吨,LME 库存减1.69 万吨,COMEX 库存增0.04 万吨;②成本:国内电解铝平均成本(含税)减少45 元/吨至16073 元/吨,吨铝盈利减少177 元/吨至2174 元/吨;③供给:截至目前,电解铝行业开工产能4197.40 万吨,较上周增加3 万吨。④需求:整体来看,进入12 月份,铝下游开工率将持续受需求不足制约而走弱,同时需持续关注环保政策及铝价因素变动带来的影响。价格方面,云南减产落地第三周,国内社库继续下降,因下游需求淡季铝价并未交易减产逻辑,维持偏弱运行,主要受到需求预期制约。铝行业利润仍处在偏高水平,成本端看仍有继续下降空间,但持续降库仍为铝价提供一定支撑。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
能源金属:(1)锂:期现价快速下跌影响长/现交易量减少,锂盐厂持续减产或支撑锂价阶段性见底。①价格:电碳下跌9.6%至12.7 万元/吨,电氢下跌6.4%至12.3 万元/吨;碳酸锂期货主连下跌17.4%至10.4 万元/吨。锂辉石下跌锂辉石价格下跌10.3%至1300 美元/吨,锂云母下跌12.5%至3500 元/吨。②供给:周内碳酸锂延续减产,小幅累库;氢氧化锂维持低产运行,小幅累库。③需求:本周锂盐期现市场全面转空,压制全产业链采购节奏。
后市看,我们预计需求端终端车市进入年末去库周期,叠加11 月部分前置促销,我们预计12 月销量环比维持温和增长,对锂价形成弱支撑。供给端矿石现货成本出现明显松动,原料成本支撑逻辑边际减弱,但考虑到当前锂价水平已逼近云母、非矿、回收等高成本原料成本边界,我们预计后续仍将持续压制锂盐开工。短期看锂价尚需磨底,后续需关注需求落地及盐湖抛货消化情况。(2)金属硅:西南硅厂开工再下滑,短期硅价或企稳。①库存:本周总库存33.84 万吨。②成本:金属硅平均成本14,742.84 元/吨,周涨0.2%,金属硅利润245.15 元/吨,周度增长40.84 元/吨。③供给:本周金属硅周度产量9.17 万吨,周度减少0.04 万吨。④需求:期货刚结束本轮交割,但流入现货库存冲击有限,且近日再新增期货交割库点,将有更多新仓单的建立。在成本上移与供应减少的双因素影响下,预计短期金属硅价格或止跌企稳。中长期看,随着西南地区电价上移,企业减产动作加快,或助推金属硅价格上行,后期需关注供给端减产情况及下游投产情况。建议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
风险提示:全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论