电子行业2024年投资策略报告：半导体周期反转在即 终端创新、AI引领新一轮成长

　　核心观点
　　在终端创新和AI 赋能的加持下，电子板块有望在2024 年进入景气上升通道。终端创新方面，手机、PC 大盘复苏，折叠屏手机、XR 出货有望高增长，OLED 渗透率提升，AI 手机、AI PC有望催化消费者需求，拉动相关供应链增长。AI 赋能方面，AIGC 引发内容生成范式革命，算力需求强劲，GPU、HBM 等供应紧缺，国产算力、存储及对应的先进制程、先进封装获益。当前，半导体库存持续去化，部分板块如存储、CIS 触底反弹，2024 年有望见到需求回暖。
　　摘要
　　1、终端创新不断，AI 赋能边缘侧应用。IDC 预计，2023 年全球智能手机市场出货量达11.5 亿台，同比下降4.7%，但随着消费需求逐步复苏，2024 年全球智能手机市场或将回归增长的正轨，全球智能手机出货量将同比增长4.5%。同时，技术创新不断，折叠屏技术逐步成熟，成本快速下降，渗透率快速提升，Counterpoint 预计全球折叠屏手机出货量将从2022 年的1310 万台增至2027 年的1 亿台，CAGR 达51%，关注LTPO、铰链、超声波指纹、OLED、卫星通讯等创新点。XR 作为下一代人机交互终端，随着2024 年苹果Vision Pro 开售并催熟硬件供应链和应用生态圈，其产业链爆发在即。高通、联发科、英特尔等巨头加码AI，相继推出骁龙8Gen3、天玑9300、Meteor Lake 等产品，AI+手机、AI+PC 硬件配置先行，大模型进入手机、PC端侧，有望催化消费者需求，传统终端在AI 赋能下有望启动新的增长。建议关注：折叠屏手机、XR、OLED、AI 手机+AIPC。
　　2、AI 开启算力时代，国产算力产业链加速。AIGC 引发内容生成范式革命，云端算法向大模型多模态演进，硬件基础设施成为发展基石，GPU、HBM 等供应紧缺。在英伟达、AMD 对华供应高端GPU 芯片受限，以及海外HBM 产能紧缺的背景下，国产算力芯片、存储芯片迎来国产替代窗口期。后摩尔时代算力需求爆发，制造工艺技术创新突破，一方面，算力急需高性价比解决方案，先进封装工艺迭代成为新的发展趋势，国内封测龙头正积极布局；另一方面，先进制程在台积电、三星电子等龙头竞争下迈入3nm 时代，国产龙头也在奋力追赶。建议关注：国产GPU/CPU、先进制程代工及配套设备材料、先进封装及配套设备材料、国产DDR5 及HBM。
　　3、零部件及上游复苏在即，进入周期右侧。半导体库存持续去化，部分板块库存降至健康水位，呈现底部反弹态势，2024 年有望见到需求回暖。得益于2022 年-2023 年的降价去库存，以及23H2 以来下游的积极补库，存储器、CIS、射频、SoC 库存较高点已有大幅度下降，存储器因为供给端控产，于2023 年9 月开始全面涨价，CIS、射频需求也在转好。随着手机、PC、服务器等核心终端需求见底回升，以及AI 为云侧、端侧赋能，终端算力、存力、运力及各类硬件配置升级，终端客户的换机需求将被激发。2023 年设备/零部件订单维持高增长，展望2024 年，存储大厂、逻辑大厂新增扩产需求，并大幅提升产线国产化水平，资本开支有望较2023 年实现同比增长，叠加国产设备/零部件/材料在先进工艺、关键工艺的技术突破，设备/零部件/材料景气度向好。建议关注：存储/SoC/CIS/射频周期反转，国产设备/零部件/材料的技术/订单突破。
　　4、相关公司：
　　智能终端创新：
　　1）手机端：折叠屏（东睦股份、精研科技、汇顶科技），钛合金3D 打印（金太阳），OLED（维信诺、莱特光电、汇成股份、颀中科技、新相微）、卫星通信（信维通信、华力创通、海格通信）；2）MR：长盈精密、领益智造、兆威机电、清越科技、杰普特、智立方、华兴源创、深科达、博硕科技；3）AI 终端：存算一体（恒烁股份、润欣科技、炬芯科技），AI PC（华勤技术、芯海科技、春秋电子）。
　　算力国产化；
　　1）算力芯片：寒武纪、海光信息、龙芯中科；2）先进封装：长电科技、通富微电、甬矽电子、兴森科技。
　　3）昇腾产业链
　　周期复苏：
　　1）SoC：恒玄科技、乐鑫科技；
　　2）存储：澜起科技、兆易创新、东芯股份、同有科技、佰维存储、聚辰股份、普冉股份、深科技；3）CIS：韦尔股份、思特威、格科微；
　　4）射频：卓胜微、唯捷创芯、慧智微；
　　5）设备及零部件：设备（中微公司、拓荆科技、精测电子、芯源微），零部件（富创精密、正帆科技、新莱应材、江丰电子）；
　　6）材料：安集科技、雅克科技、广钢气体、鼎龙股份。
　　5、风险提示：宏观经济波动风险、产业政策变化风险、技术创新不及预期风险、中美贸易/科技摩擦升级风险、国产化进度不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。