电子行业年度策略：把握AI、创新、国产化三大趋势下的十大投资方向

　　电子行业复苏号角已吹响，AI、创新、国产化引领来年增量：
　　回顾2023 年，TMT 板块在AI 浪潮的带动下领涨，年初至12 月1 日，SW 电子指数上涨8.05%（5/31）；SW 电子指数PE 为38.95 倍，对应10 年PE 百分位38.26%。电子行业逐季复苏，23Q3 总营收YoY+0.89%，QoQ+14.06%；归母净利润YoY-6.66%，QoQ+17.60%，同比降幅收窄。
　　去库取得成效、需求温和复苏的大背景下，下半年电子行业景气度企稳回升。展望明年，我们认为电子行情将主要围绕AI、终端创新、国产替代三大最具成长逻辑的主线进行演绎，建议重点关注1）云侧AI、2）端侧AI、3）先进封装、4）存储、5）消费电子新工艺新材料、6）MR、7）汽车智能化、8）汽车电动化、9）半导体设备、10）卫星通信/5.5G 十大赛道带来的硬件端增量及相关投资机遇。
　　AI：云端两侧同步推进，关注算存力升级与终端应用落地ChatGPT 带来的新一轮AI 革命对算力的需求确定性是确认的，算力芯片作为AI 大模型底座将长期稳定受益，存算一体、HBM、Chiplet、CPO 等技术作为解决大算力带来的“内存墙”“功耗墙”等问题的有效路径，也有望取得良好发展。混合AI 是AI 规模化的必然趋势，将部分推理工作放在终端侧能够带来成本、能耗、性能、隐私、安全和个性化优势。AI 手机、AI PC 等终端有望率先落地并逐步普及，为消费电子注入新活力。建议关注国产大算力芯片、英伟达/AMD 产业链、上游硬件供应商、下游多模态应用落地等投资机会。
　　终端创新：技术突破创造新需求，消费/汽车电子多点开花1）消费电子端，随着体验升级、价格下探，折叠屏出货量持续高速增长，带动MIM 等环节发展；苹果MR 预计明年初上市，在光学显示、交互、应用等环节均有创新；钛合金、碳纤维等新材料及相关工艺的突破为终端轻量化提供可能；华为率先在Mate60 系列上支持卫星通信技术，并于11 月发布了首个5.5G 用户级产品，商用化有望提速。
　　2）汽车电子端，智能化趋势奠定以太网、激光雷达等环节的长期增长，800V 高压平台逐步渗透，将带动SiC、超充等产业链发展。
　　国产替代：自主可控势在必行，上游设备零部件为核心瓶颈国际贸易摩擦下，半导体自主可控诉求提升，国产半导体设备及零部件的渗透率有望进一步上升。重点关注以光刻机、量测设备为代表的低国产渗透率方向，以及光刻机零部件等高端半导体零部件。
　　投资建议：具体标的见第一章1.4 节。
　　风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期；国产替代不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦升级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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