商贸零售行业周报：美国黑五线上超预期 看好跨境电商长期Β

　　周观点：本次美国“黑五”初现的平台流量竞争或为跨境出海链路效率进一步提升的前奏。平台博弈下，品牌公司及强供应链能力的卖家有望受益多平台竞争所带来的流量红利，同时有望催化海外物流基础设施建设进一步完善。持续看好海外线上渗透率提升的长期β。
　　跨境出口链：美国促销季线上消费超预期，线上渗透率提升逻辑持续，本周跨境电商板块大涨。根据Adobe 数据，黑五当天线上消费额达98 亿美元，同增7.5%（预期5.7%）；其后的“网络星期一”线上消费额达124 亿美元，同增9.7%（预期6.1%），网一线上消费更加集中。
　　我们认为，消费降级下美国性价比消费趋势持续，本质为驱动线上渗透率提升，持续看好跨境电商业绩韧性；此外，伴随加息停止，可选品类预期持续向好，促销季已表现出较大弹性。
　　投资建议：1）持续推荐亚马逊链跨境电商：安克创新（300866.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、致欧科技（301376.SZ）；2）推荐美国物流基础设施标的乐歌股份（300729.SZ）；3）关注具备高业绩弹性的可选品类出海品牌九号公司（689009.SH）、石头科技（688169.SH）、巨星科技（002444.SZ）、涛涛车业（301345.SZ）。4）关注服装出口链，伟星股份（002003.SZ）、华利集团（300979.SZ）、真爱美家（003041.SZ）、南山智尚（300918.SZ）。
　　线下零售：10 月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升，高于wind 一致预期的7.3%，较9 月增速（+5.5%）环比提升2.1pct，主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”预售等多重因素作用。去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。
　　投资建议：1）当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，央行通过利率调控带动流动性充裕，风险偏好逐步提升，短期建议继续关注中小市值标的主题性投资机会；2）零售公司大多现金流充裕且多为国企背景，在国企改革背景下，自上而下对上市公司的利润、市值有较大提升诉求，叠加监管层阶段性收紧IPO，建议关注收并购增厚上市公司利润、公司市场份额和竞争力提升带来的投资机会；3）建议关注出海&性价比消费高景气赛道，推荐小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），公司业绩高增确定性较强，自身α 显著；4）目前传统商超盈利承压，仓储会员店、折扣店、量贩零食店赛道火热，目前多家传统商超开始试水新业态，龙头公司依托沉淀多年的供应链能力、数字化能力、会员体系，以及对当地消费者特征、消费习惯的深入了解， 有望在渠道变革的竞争当中突围， 建议关注家家悦（603708.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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