中国食品饮料行业：基础调味品公司首次覆盖 重塑组织能力 支持份额提升和多品类布局

　　基础调味料份额提升是主要逻辑，多品类布局是企业未来发展方向。销量一直是调味品行业收入提升的主要动力，行业提价跟原材料价格压力更相关，产品升级是次要原因。基础调味料增速稳健，份额提升是主要逻辑。2022 年酱油/料酒/食醋/酱料的CR3 为20.3/19%/18.3%/9.3%，集中度均有较大提升空间。酱油仍是最核心赛道，规模最大近千亿元，且对标海外，酱油有明确的产品升级的路径。复合调味料蓬勃发展，332 亿规模的火锅底料为最大的单一子行业，蚝油、酸菜鱼调料和鸡精鸡粉行业规模在50-100 亿元，其他子行业规模较小，多处于培育期或快速增长期。调味品行业品类进一步分散，但根据百强数据，品类内部的集中度则进一步提升，因此多品类布局并提升市占率是调味品企业未来发展方向。
　　疫情后调味品应用结构变化明显，海天味业受到的冲击较大。调味品餐饮/家庭/工业的渠道占比从疫情前的60%/30%/10%转变为50%/30%/20%。疫情后餐饮行业总体韧性较强，但行业优胜劣汰的趋势更加明显，餐饮连锁化率快速提升，至2022 年达到19.6%，其中11-100 家连锁体量的连锁化率提升最快，调味品企业应加强和连锁化餐饮（即大B 端）建立长期稳定的合作关系。疫情后消费降级至中低档餐厅，更关注性价比和成本，调味品的使用稳定性在减弱，此类餐厅是海天味业的主要客户，对其有一定影响。家庭餐饮仍占据半壁江山，消费者健康意识增强，升级更多体现在酱油品类。工业端需求占比提升至20%，应用广泛，较难像餐饮渠道通过经销商提升份额。预制菜和复合调味料本身对基础调味料影响较小，但其大部分销售集中于B 端，如小吃快餐店、主打外卖的餐饮店、乡厨、团餐食堂等场景，这些B 端为海天味业的主要客户，因此海天味业受到的冲击较多。
　　海天味业全方位变革进行中，如何在多个调味品赛道里培育多个大单品，以支持双位数增长的三五计划。海天味业是全国化调味品企业，2022 年收入规模超过250 亿元，份额领先。根据我们预估，其45%-50%的收入由大单品贡献，海天金标生抽、草菇老抽、味极鲜、上等蚝油、黄豆酱均是超过20 亿元的大单品，醋和料酒体量也均过10 亿元。除海天外，中炬高新的厨邦特级鲜生抽和李锦记的蒸鱼豉油收入规模也在10 亿元以上，可见10 亿元以上的大单品是分散的调味品赛道里重要的基石。然而，由于餐饮渠道的疲软以及食品加工行业如预制菜的崛起，导致海天现有客户的流失，叠加复合调味料2B 和2C 的需求高增，调味品行业更加复杂化、零碎化。因此海天味业下定决心做全方位改革，通过自上而下、由前往后的改革，在思维、组织人员、销售、物流、生产、采购、研发、设计等进行全面梳理与变革，探索如何在分散的调味品赛道中，做出多个大单品，以支持双位数增长的三五计划。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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