航空机场行业2024年度策略报告：国际线修复有望推动行业盈利进一步上行

　　在经历了2023 年国内市场快速修复的一年后，我们认为国际线的修复是2024年的行业主线。国际线的修复将有助于改善国内市场供需，推动航司盈利进一步向上。
　　全球航空业已步入盈利修复通道。根据IATA 最新预测，预计2023 年全球航空业实现233 亿美元的净利润，相较6 月的预测（98 亿美元）大幅上调。预计2024 年全球航空业实现257 亿美元净利润，较2023 年进一步增长。预计2024 年全球有47 亿人次出行，创历史新高，超过2019 年水平（45.4 亿人次）。中国市场，2023 年民航旺季国内市场呈现高景气度，国际航线恢复相对落后。受益于国内市场的高景气度，航司Q3 业绩普遍盈利。运力集中于国内的中小航司恢复进度领先。
　　国际线修复是2024 年行业盈利进一步上行的主推力。1）供给端，随着基数抬升和疫情对供应链的影响，“十四五”期间航司飞机引进计划呈现增速明显放缓。2）供给端的增长降速，为票价弹性的显现提供基础。疫情期间，虽然疫情冲击了民航业需求，从而冲击了实际票价表现，但航司的稳步提价为需求恢复时积累了相当大的票价弹性。2023 年暑运、国庆假期期间国内票价的表现，已经验证在需求景气时国内票价的弹性。3）预计伴随着宏观经济的进一步恢复及增长，2024 年国内需求有望稳步同比增长；与此同时，近期伴随着消息面利好，国际线恢复预期提升。国际线的持续修复，不仅将为航司带来国际线收入的恢复，更将有助于改善国内市场供需，推动航司客座率修复，旺季更充分受益于票价弹性带来的盈利弹性。
　　把握行业主线，积极布局。1）航空：高度重视航空板块整体性战略配置机会。
　　建议把握行业主线，低点布局。推荐标的：春秋航空、中国国航、吉祥航空、南方航空、中国民航信息网络；2）机场：随着国际客流修复，静待免税逻辑修复。推荐标的：白云机场、上海机场。
　　风险提示：宏观经济下行风险；需求不及预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。国际客流不及预期；免税业务不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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