煤炭开采行业周报：煤矿产能储备政策发布 凸显煤炭兜底保障作用

　　本周产地煤价环比持平。截至12 月8 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价965.0 元/吨，周环比下跌40.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）774.0 元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）787.0 元/吨，周环比持平。
　　内陆煤炭日耗环比下降。截至12 月8 日，本周秦皇岛港铁路到车6090 车，周环比下降3.33%；秦皇岛港口吞吐55.1 万吨，周环比增加12.22%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1387.2 万吨，较上周的1412.71 万吨下跌25.5 万吨，周环比下降1.81%。截至12 月7 日，内陆十七省煤炭库存9342.60 万吨，较上周下降8.70 万吨，周环比下降0.09%；日耗为373.60 万吨，较上周下降18.10 万吨/日，周环比下降4.62%；可用天数为25.0 天，较上周上升1.10 天。
　　国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至12 月8 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价931.0 元/吨，周上涨3.0 元/吨。截至12 月7 日，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤FOB 现货价格94.0 美元/吨，周环比下跌0.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价125.5 美元/吨，周环比上涨4.0 美元/吨；理查兹港动力煤FOB 现货价93.8 美元/吨，周环比上涨1.6 美元/吨。
　　焦炭方面：焦炭供需结构延续偏紧三轮涨价暂未落地。根据煤炭资源网，截至12 月5 日，汾渭吕梁准一级焦2210 元/吨，日环比持平；日照准一级焦2420 元/吨，日环比持平。焦炭方面，产地焦企对焦炭开启第三轮提涨，涨幅为100-110 元/吨。随着近日黑色系盘面连续下跌，市场参与者情绪略有转弱，不过考虑到当前焦企受到高成本压制提产难度较大，且部分地区有环保干扰，供应端产量仍显紧张。并且下游钢厂目前开工维持偏高水平，刚需仍存，库存被动降至低位后短期补库需求较强。整体来看，焦炭供需结构延续偏紧，短期市场继续偏强运行，后期关注成材及原料煤价格走势。
　　焦煤方面：供应延续偏紧格局矿方报价暂稳。根据煤炭资源网，截至12 月8 日，CCI 山西低硫指数2518 元/吨，日环比持平；CCI 山西中硫指数2350 元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数2333 元/吨，日环比持平；CCI 灵石肥煤指数2350 元/吨，日环比持平；CCI 济宁气煤指数1530 元/吨，日环比持平。近日期货盘面及钢价再度反弹，双焦市场情绪稍有提振，加之产地扰动不断，原料供应持续偏紧，焦煤成交整体表现偏好，尤其优质骨架资源成交价格居高不下。产地也多出货顺畅，多数矿点暂无库存压力，报价坚挺。不过目前市场恐高情绪还未完全消除，部分中间环节拿货谨慎，个别煤种竞拍成交出现小幅回落。短期煤价主体将偏稳运行，部分煤种窄幅振荡调整。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，全国煤矿安全监管持续保持高压态势，应急管理部党委书记、部长王祥喜强调，举一反三严查密防各类风险隐患，坚决遏制重特大事故发生，以确保岁末年初安全形势稳定的实际成效做到“两个维护”。国务院安委办山西省矿山安全生产督导组发布《关于受理矿山重大事故隐患和安全生产违法违规行为举报的公告》，在对山西省矿山安全生产工作进行督导检查期间，受理广大群众对矿山重大事故隐患和安全生产违法违规行为举报，短期主产地煤炭供给持续承压。需求方面，本周，沿海电厂煤炭日耗继续攀升（截至12 月7 日，沿海八省煤炭日耗为206.80 万吨，较上周上升8.40 万吨/日，周环比增加4.23%），内陆电厂日耗环比下降（截至12 月7 日，内陆17 省煤炭日耗为373.60 万吨，较上周下降18.10 万吨/日，周环比下降4.62%），需要注意的是，伴随新一轮大幅降温即将来临（部分地区降温可达12℃以上，部分地区有大到暴雪），煤电日耗有望持续抬升。非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12 月8 日，化工周度耗煤为614.54 万吨，较上周上升0.36 万吨/日，周环比增加0.06pct）。我们预计，在主产地持续安全强监管及进口环比减量导致煤炭供给收缩背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整体需求维持高位，叠加炼焦煤整体低库存下的补库需求，煤炭市场整体有望趋稳偏强运行。值得关注的是，本周，《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见(征求意见稿)》（以下简称《意见稿》）和《空气质量持续改善行动计划》（以下简称《计划》）相继发布。《意见稿》提出，到2027 年，初步建立煤矿产能储备制度，形成一定规模的可调度煤炭产能储备；到2030 年，产能储备制度更加健全，力争形成3 亿吨/年的可调度产能储备。储备产能政策的实施有望催化新一轮煤炭产能核准建设，但客观的矿井核准审批与建设周期决定着中短期难以集中大幅释放产量，产能短缺的底层逻辑依旧成立。《计划》更多是延续前期相关政策，再次强调在保障能源安全供应的前提下，严格合理控制煤炭消费总量，且煤矸石、原料用煤不纳入煤炭消费总量考核等，在利好煤化工行业的同时，也一定程度上给予了商品煤消费腾挪空间。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。
　　投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
　　风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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