石油化工行业周报：深海油气投资优势显著 海上资本开支有望持续提升

　　深海油气投资优势显著，海上资本开支有望持续提升。根据Transocean 官网数据，目前深海项目的成本约40 美金，经济性优势显著，并且在常规油气资源中具有回报周期最短、回报率最高的表现，此外在碳排放方面，深海项目目前在所有油气资源中具有最低的二氧化碳排放，因此从长周期上看，我们认为深海项目在未来更值得投资。RystadEnergy 的研究表明，全球海上油气投资将在2023 年持续提升，预计2023-2024 年全球海上油气投资额将会达到近十年来的最高水平，并且2023-2024 年海上油气项目将占到油气项目总数的一半，预期海上油气产业链将持续受益。从投资分布上看，海上油气资本开支最主要来自中东、南美、西欧、北美等地。
　　上游板块：油价下跌，钻井日费提升。至12 月8 日收盘，Brent 原油期货收于75.84 美元/桶，较上周末环比下降3.85%；NYMEX 期货价格收于71.23 美元/桶，较上周末环比下降3.83%；周均价分别为75.88 和71.06 美元/桶，涨跌幅分别为-6.65%和-6.29%。
　　库存方面，12 月1 日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.45 亿桶，比前一周下降463 万桶，原油库存比过去五年同期低约1%；美国汽油库存总量2.24 亿桶，比前一周增加542 万桶,汽油库存比过去五年同期低约1%。馏分油库存1.12 亿桶，比前一周增加127 万桶，库存量比过去五年同期低约13%。丙烷/丙烯库存下降177 万桶。美国石油战略储备3.52 亿桶，增加了33 万桶。美国商业石油库存总量下降171 万桶。美国钻机方面，12 月8 日美国钻机626 台，环比上周增加1 台，年减少154 台。海洋钻井日费和使用率方面，自升式平台本周日费基本持平，半潜式平台日费提升约2%；自升式平台使用率环比下跌1.2 百分点，半潜式平台使用率环比提升约2-3 个百分点。我们认为，目前处在原油需求的淡季，油价出现一定回调，但预期未来仍将维持高位震荡走势，景气有望持续，上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差提升，烯烃价差有所回暖。本周新加坡炼油主要产品综合价差为15.36 美元/桶，较之前一周上升0.60 美元/桶。美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为15.25 美元/桶，较之前一周下跌2.86 美元/桶，历史平均为25.19 美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，东北亚乙烯环比下降，至12 月7 日，乙烯CFR 东北亚收于858美元/吨，环比下降，乙烯与石脑油价差207.19 美元/吨，较之前一周上升4.39 美元/吨，历史平均425 美元/吨。东北亚丙烯价格环比持稳，12 月6 日，丙烯CFR 中国收于850 美元/吨，较上周环比持稳。丙烯与丙烷价差80.75 美元/吨，较之前一周上升26.95美元/吨，历史平均价差为282 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但是目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏，炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA 与涤纶长丝盈利提升。根据隆众数据显示，本周 PX 价格止涨转跌，截至12 月6 日，亚洲PX 市场收盘988.33 元/吨，周环比下跌0.58%，PX 与石脑油价差为325.90 美元/吨，较之前一周下降10.70 美元/吨，价差历史平均为396 美元/吨。本周PTA 价格持续下跌，至12 月7 日周内，华东地区PTA 现货市场周均价为5674.60 元/吨，环比下跌0.57%，PTA-0.66*PX 价差为409 元/吨，较之前一周下跌68 元/吨，历史平均为836 元/吨。涤纶长丝POY 价差为1227 元/吨，较之前一周上涨179 元/吨，历史平均为1424 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链处在需求淡季，整体表现一般，但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期明年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：我们预计，上游勘探开发板块维持高景气，资本开支有望提升，重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程，而油公司随着产量提升、经营质量提升，业绩仍有提升空间，重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油；中游炼化板块随经济复苏而不断修复，推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹；下游聚酯板块供需格局有望反转，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份；以及油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐卫星化学。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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