食品饮料行业周报：定睛明年战略定位 短期无需过度悲观

市场表现
本周食品饮料板块指数整体下跌3.27%，在申万一级子行业排名第21，分别跑输上证综指1.22 个百分点、跑输沪深300 指数0.87 个百分点。子板块涨跌幅分别为：肉制品1.27%、乳品-2.26%、其他酒类-2.76%、白酒-3.39%、啤酒-3.41%、烘焙食品-3.69%、零食-3.86%、调味发酵品-3.90%、软饮料-4.01%、保健品-4.85%。沪深300 的Pettm值为10.82，非白酒食品饮料的Pettm 值为21.54，白酒的Pettm 值为25.92。
周专题：白酒企业如何定位2024？
我们认为，头部酒企在2024 年整体仍旧以较为积极的产品目标作为主要规划，具体体现在增速相对较高、产品结构上移、强化大单品打造三个维度。同时，精准是多数酒企明年的重要选择，包括费用投放的精确、资源投放的精准、区域规划上的精确等多个方面。最后，在营销角度上，动销与C 端将继续成为明年的侧重点，包括以开瓶动销为目的、BC 联动、终端事件营销、费用C 端化等等。整体来看，多数酒企强调在调整与补拙的基础上，坚持好明年的发展与增长方向。
投资建议
大众品：
1）调味品：11 月餐饮消费持续复苏，预计12 月维持较高景气度，天味食品并表食萃，补足小B 端缺口，打开成长天花板，未来扩容空间充足。基础调味品中，中炬高新管理层人员理顺，公司治理改善，未来有望加速发展。当前时点，调味品行业库存改善明显，轻装上阵。看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的相关标的。
2）乳制品：预计伊利股份液态奶11 月收入同比中位数增长，白奶表现好于酸奶，叠加公司费用管控逐步精细化，盈利能力有望提升。一鸣食品公司同店修复明显，开店目标稳步推进中，乳制品及烘焙食品发展均衡。当前时点，推荐业务复苏趋势明显及股息率具备优势的伊利股份。看好开店有望加速发展的一鸣食品。
3）啤酒：11 月啤酒整体销售情况平稳，24 年啤酒行业延续升级趋势且成本端改善确定性强，建议重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。
4）休闲食品：量贩零食行业景气延续高增态势，行业加速整合有利于头部企业经营环境改善，继续看好积极参与零食量贩渠道的盐津铺子，同时需求复苏下成本改善显著的洽洽食品也可以重点关注。
白酒：
本周白酒板块有所回调，整体跑输沪深300 指数。本周汾酒、酒鬼酒、老白干等酒企纷纷召开年度经销商大会等总结性会议，回顾2023 年的同时定调2024，我们认为从释放的信号来看，整体仍旧较为诚恳与积极，尤其对于今年表现不足的部分，积极检讨问题、发现症结，并提出了实际调整方向与落地措施。我们在年度策略中提出，2024 年白酒行业将是拐点下的分化之年，因此唯有主动出击将有机会制胜各价格带更加白热化的竞争格局。建议继续关注接下里各白酒企业年度总结大会及春节回款情况。优先推荐高端/地产龙头，包括贵州茅台/泸州老窖/五粮液/古井贡酒，其次推荐进攻型次高端及地产龙头，包括山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘，建议关注具备改善弹性的次高端酒，包括酒鬼酒/舍得/水井坊。
行业重点数据
本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2740、3040 元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573 最新批价为880 元/瓶，与上周相比持平。
食品： 截至12 月1 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为24.51、14.82、20.44 元/千克，同比变化分别为-50.47%、-41.56%、-40.96%；环比分别变化-0.33%、-0.4%、0.34%。截至12 月8 日，白条鸡价格为17.6 元/公斤，同比减少1.5%，环比增长1.7%。截至12 月8 日，棕榈油现货价格为7102 元/吨，同比下降13.1%，环比下降1.7%。
风险提示
疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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