电力设备行业跟踪周报:光伏锂电年末需求偏弱 产品价格继续回落

2023-12-11 09:15:07 和讯  东吴证券曾朵红/阮巧燕/刘晓恬
投资要点
电气设备6678 下跌2.4%,表现弱于大盘。发电及电网跌0.14%,核电跌0.98%,锂电池跌1.1%,新能源汽车跌2.04%,电气设备跌2.4%,风电跌2.74%,光伏跌2.81%。涨幅前五为摩恩电气、中际旭创、动力源、天齐锂业、*ST 江特;跌幅前五为恒润股份、华仪电气、先锋电子、金龙汽车、通达动力。
行业层面:储能:全国:发布锂离子电池综合标准化体系建设指南(2023 版)(征求意见稿);山东:发改委发布《关于进一步加强新型储能电站集中调用管理的通知》;吉林:“十四五”末新型储能规模达到50 万千瓦以上;美国:投资2.75 亿美元加强清洁能源供应链。电动车:乘联会:预估11 月新能源乘用车厂商批发销量94 万辆,同环比+29%/+6%;10 月全球动力电池装机量约为65.9GWh,同环比+40.7%/-3.9%;中国石墨出口新规12 月开始实施;特斯拉与瑞典工会纠纷升级,汽车运往瑞典受阻;12 月新车上市预告:比亚迪宋 L、ID.7 VIZZION、问界 M9、星途星纪元 STERRA ES;小米汽车12 月目标装车300 辆;极氪汽车即将发布首款自研电池,将在极氪007首发搭载;广汽埃安全栈自研自产“因湃电池”12 月12 日投产;特斯拉2.5 万美元汽车项目已取得显著进展;蔚来第三季度营收与毛利回暖,但降本增效依然是主旋律;长江有色市场钴21.90 万/吨,本周+3.3%;上海金属网镍13.56万/吨,本周+3.6%;长江有色市场锰1.37万/吨,本周+1.4%;SMM 工业级碳酸锂10.53 万/吨,本周-11.1%;SMM 电池级碳酸锂11.85 万/吨,本周-8.8%;SMM金属锂103.00 万/吨,本周-3.3%;LC2401 碳酸锂10.31 万/吨,本周-0.4%;LC2407 碳酸锂10.23 万/吨,本周-2.2%;国产氢氧化锂11.00 万/吨,本周-8.3%;SMM 三元动力2.90 万/吨,本周-3.3%;SMM 六氟磷酸锂7.85 万/吨,本周-4.3%;SMM 电池级DMC 碳酸二甲酷0.49 万/吨,本周-3.9%;百川磷酸铁1.13 万/吨,本周-1.7%;SMM 四氧化三钴13.30 万/吨,本周-2.6%;SMM 氯化钴4.03万/吨,本周-2.5%;SMM 钴酸锂19.00 万/吨,本周-6.4%;正极三元111 型13.40 万/吨,本周-7.6%;SMM 磷酸铁锂-动力4.92 万/吨,本周-5.4%;百川针状焦0.80 万/吨,本周-0.7%;百川石油焦0.19 万/吨,本周-1.4%;SMM5um 湿法/国产2.05 万/吨,本周-4.7%;电池SMM 方形-铁锂0.45元/wh,本周-2.2%。新能源:国务院印发《空气质量持续改善行动计划》,重申2025 年非化石能源消费占比20%、电能占终端消费比重30%;12 月9 日中航国际组件集采最低价0.89 元/W;极电光能再创大尺寸钙钛矿稳态效率新纪录19.5%;美商务部拟议新一轮双反税或进一步影响太阳能制造业;根据Solarzoom,本周单晶硅料61 元/kg,环比持平;硅片182/210mm 2.25/3.30 元/片,环降2.17/1.49%;PERC182/210 电池0.40/0.47 元/W,环降6.98/18.97%;单面PERC182/双面TOPCon182组件 0.99/1.03 元/W,环减1.98/5.50%;玻璃3.2mm/2.0mm 26/17.75 元/平,环比0/-1.39%。本周招标2.2GW,陆上1.27GW,海上0.75GW;本周风电开/中标1.14GW,陆上1.04GW,海上0.1GW;2023 年1-10 月光伏累计装机142.6GW、风电1-10 月累计装机37.3GW。电网:2023 年1-10 月电网累计投资3731 亿元,同比+6%。
公司层面:阳光电源:1)计划授予限制性股票数量1150 万股,占总股本0.77%,授予价格为43.22元/股,其中首次授予激励对象518 人;2)筹划阳光新能源分拆上市,主营新能源电站的系统开发、项目开发及系统解决方案销售;亿纬锂能:子公司拟签订60GWh 动储电力生产线及辅助设施项目工厂定制建设合同,总投资额约108 亿;天赐材料:与中央硝子株式会社签署《专利使用许可合同》;海力风电:拟投资32 亿元建设湛江海工重型高端装备制造出口基地;恩捷股份:控股股东李晓华质押股份455 万股,占总股本0.47%;璞泰来:向子公司四川紫宸增资12.55 亿元,向四川卓勤增资7.00 亿元;华友钴业: 与福特汽车和淡水河谷印尼合作Pomalaa 项目,总投资额约38.4亿美金;锦浪科技:减少年产95 万台组串式逆变器新建项目募集资金5.48 亿元,用于分布式光伏电站建设项目;德方纳米:拟以1-2 亿元回购股份,回购价格不超过112.69 元/股;比亚迪:王传福先生提议公司以自有资金2 亿元通过集中竞价交易回购部分A 股用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本等;爱旭股份:拟与珠海迈科斯签署《设备采购合同》,向其采购光伏电池片设备共36 套,总金额为23772 万元;蔚来:23Q3 汽车交付量为5.5 万辆,同增75.4%,营收190.67亿元,同增46.6%,毛利率为8.0%。
投资策略:储能:23 年10 月美国电化学储能装机181MW,同环比-73%/-69%,备案量达31.8GW,环减1%,因并网审核慢,部分项目延期至24 年,预计24 年可实现高速增长;国内储能今年1-10月招标超55Gwh,预计国内储能装机近2 倍增长至近40Gwh,工商业储能市场爆发预计装机超4Gwh,同比增长300%+,但9 月开始储能电池去库存明显,Q4 需求增长不明显;欧洲户储去库是今年主旋律,预计明年一季度开始趋于正常;全球储能三年的CAGR 为40%左右,继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车:11 月欧洲主流9 国合计销21 万辆,同环比-11%/+12%,基本符合预期,全年销量预计290-300 万辆,同比增15-20%,24 年预计增速15%;美国11 月销量11.5 万辆,同环比+30%/3%,低于预期,利率较高影响需求,预计全年销量近145 万辆,同比增47%,24 年预计增30%。全球看23 年销量1320 万辆,增30%,24 年有望维持20%增长,叠加储能40%增长,预计锂电需求增长25%+。美国IRA 的敏感实体细则发布,短期由于限制中国产能,对美出口有所影响,但民企在美建厂符合要求,长期利于民企在美份额提升,好于预期。排产端,12 月排产如期减产10-20%,预计24 年3-4 月排产将恢复,且产业链各环节价格已进入底部区间,部分公司Q3 盈利仍超预期,随24Q2 需求恢复,大部分环节盈利将企稳。目前各环节龙头地位稳固且25 年估值仅约10x,板块关注度有所回升,首推电池、结构件、一体化电解液&负极龙头,并推荐新技术龙头。光伏:本周单晶致密料成交均价为6.22 万元/吨,硅片和电池价格亦继续下降,组件价格下探到1-1.05 元/W 区间。新技术上, Topcon 今年渗透率近25%,随TOPCon 产能大幅扩产,预计24 年N 型渗透率快速提升,或将提升至60-70%。BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展,今年全球光伏装机380GW+,同增50%以上,明年预计20%左右,看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机器人:Q1 工控公司订单均微增,5-11 月订单同比明显增长,国产替代持续加速,工控拐点临近,同时龙头公司纷纷布局机器人,AI 时代潜力大,看好工控龙头和人形机器人龙头。电网:投资整体稳健,新能源和海外需求向好,防御性明显,重点推荐电力设备龙头,推荐柔直、出海、特高压等方向。风电:陆风23 年需求较好,海风23 年平稳,年初以来低于预期,但8 月以来项目明显启动,对于24 年预期向好,重点看好海风零部件龙头。
重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成有望爆发)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长)、科达利(结构件全球龙头、结构创新受益)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储)、璞泰来(负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利)、晶科能源(一体化组件龙头、topcon 明显领先)、天合光能(210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期)、宏发股份(继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、大金重工(塔筒出海龙头)、尚太科技(负极一体化龙头、成本优势显著)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、当升科技(三元正极龙头、海外占比高迎利好)、中伟股份(三元前聚体龙头、冶炼端布局见成效)、德业股份(并网逆变高 增、储能逆变器和微逆成倍增长)、钧达股份(Topcon 电池龙头、扩产上量)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、通威股份(硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件)、德方纳米(铁锂需求向好、锰铁锂技术领先)、福斯特(EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量)、爱旭股份(PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即)、派能科技(户储电池龙头、出货量环比开始改善)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能)、盛弘股份、湖南裕能、国电南瑞、安科瑞、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、中信博、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注:
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风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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