联泰环保收购不足一年就拟“退货”：标的公司估值缩水、业绩承诺难达成

联泰环保此前的一笔关联收购“踩雷”了，为此公司拟与业绩承诺方签署回购协议，将标的剥离上市公司。

12月11日收盘后，联泰环保(603797)（SH603797，股价5.6元，市值32.71亿元）公告称，深圳市联泰投资集团有限公司（以下简称联泰投资）拟以现金方式，回购联泰环保持有的汕头市天汇健生物技术有限公司（以下简称天汇健）24.5%股权、深圳市联泰实业发展有限公司（以下简称联泰实业）100%股权（联泰实业持有天汇健51%股权）。

此次交易为关联交易，联泰投资为联泰环保控股股东——广东省联泰集团有限公司的控股子公司。上述交易完成后，联泰环保将不再持有天汇健股权。

《每日经济新闻》记者注意到，联泰环保在今年3月披露了上述收购，天汇健的工商登记信息在4月才完成变更。如今，在不到一年时间里，联泰环保就拟将上述股权再次售出，这背后是天汇健的业绩大幅下滑且低于预期。

天汇健估值缩水约16%

今年3月22日，联泰环保披露，拟以8521.36万元的价格收购联泰实业100%股权以及天汇健24.5%股权，其中联泰实业持有天汇健51%股权，因此联泰环保拟通过此次并购直接及间接持有天汇健75.5%股权。3月29日，联泰实业的工商登记变更完成，4月，天汇健的工商登记变更完成。

天汇健是一家经政府许可、以回收的废弃油脂（潲水油、地沟油和过期食用油等）为原料，生产工业级混合油的资源综合利用企业。而联泰环保的主营业务则是城乡生活污水处理设施的投资、建设和运营管理。

在收购公告中，联泰环保称，通过本次交易，有利于公司推进在环保领域的多元发展，有利于公司构建“环保+能源”的新驱动模式。

如今时隔不到1年，联泰环保拟与此前约定的业绩承诺方签署回购协议。联泰环保为何要在短时间内选择“退货”？

《每日经济新闻》记者注意到，天汇健的业绩大幅下滑或是关键原因。根据11日收盘后的公告，今年1~10月，天汇健营业收入为2.42亿元，净利润为-228.71万元。而去年全年天汇健的营业收入为4.5亿元，净利润为1938.85万元。同时，在3月份的公告中，业绩承诺方曾承诺天汇健2023年扣非后净利润为1750.16万元。

在业绩大幅下滑且低于预期的情况下，天汇健的估值也有所缩水。以2022年10月31日为评估基准日，天汇健100%股权按照收益法的估值为2.06亿元，而以今年10月31日为评估基准日，标的股权采用收益法的估值为1.72亿元。也就是说，天汇健100%股权估值缩水约16%。

对于天汇健净利润大幅下滑且大幅低于预期的原因，联泰环保称，天汇健生物经营业绩受近期政策因素影响较大。“除受欧盟政策影响导致近期UCO（工业级混合油）量价齐跌外，在原料端，餐厨废油市场价格虽然较2022年有一定降幅，但相比UCO出口成交价格，降幅较小，且波动较大，甚至出现价格倒挂情形。”联泰环保表示。

由关联方回购

值得一提的是，天汇健原本是联泰环保控股股东旗下资产。此前，标的收购时的交易方为汕头市得成投资有限公司（以下简称得成投资）、联泰投资、王沛松、王和明。

其中，得成投资、联泰投资均是联泰环保的关联方，得成投资是联泰环保实际控制人的控股公司，联泰投资是公司控股股东——广东省联泰集团有限公司的控股子公司，两家公司通过联泰实业持有天汇健51%股权。

此外，得成投资、联泰投资也是此前收购股权交易中所约定的承担业绩承诺及补偿义务的交易方。根据此前披露，得成投资、联泰投资承诺天汇健2023年、2024年、2025年扣非净利润应分别不低于1750.16万元、2006.52万元、2250.16万元，3年扣非净利润累计数不低于6006.84万元。

如今在双方的协商下，收购完成不到一年，联泰环保就拟与联泰投资签署回购协议，回购价格为9000万元，其中包含原收购价8521.36万元以及期间资金成本。

由此来看，联泰环保似乎正在及时止损，业绩承诺方则在提前履行补偿义务。对于此次交易的原因，联泰环保称有利于公司控制未来经营风险。“根据目前的情况，天汇健经营状况较股权收购前已发生较大变化，公司预计业绩承诺方在业绩承诺期内实现承诺业绩存在较大困难，且短期内天汇健经营业绩很难实现扭转或爆发性增长，2023年至2025年三年累计承诺业绩基本很难实现。”联泰环保称。

每日经济新闻