美国消费支出仍然坚挺! 11月零售销售额意外增长， “软着陆”之声愈发响亮

智通财经APP获悉，美国商务部公布的最新数据显示，有着“恐怖数据”称号的零售销售额数据意外强劲，暗示11月消费者支出表现出意想不到的强劲势头，为美国圣诞假日购物季开了个好头。通胀显示出持续放缓的迹象，叠加消费支出持续强劲，美国经济软着陆预期持续升温。周四公布的数据显示，美国11月份零售销售额环比增长0.3%，强于10月份0.2%的降幅，远好于经济学家们普遍预期的下降0.1%。该总额经季节性因素调整，但不考虑通货膨胀。

具体数据显示，不包括汽车在内的零售销售额环比增长0.2%，同样好于持平的经济学家预期数据，剔除汽车和天然气项目后，零售销售额则环比增长 0.6%。与去年同期相比，整体零售销售额增长 4.1%，而总体 CPI 增长率为 3.1%。通胀率仍高于美联储 2% 的目标，但远低于 2022 年中期 9% 以上的40年来最高通胀水平。

由于在11月全球能源价格大幅下跌，11月美国加油站零售销售额环比下降 2.9%。加油站销售额过去 12 个月则下降了大约 9.4%。但是疲软的能源消费被酒吧和餐馆 1.6% 的零售销售额增长、体育用品、业余爱好、书籍和音乐商店 1.3% 的环比增长速度以及线上零售商 1% 的增长所彻底抵消。

所谓的对照组零售销售额则环比增长了 0.4%，即不包括汽车经销商、建筑材料零售商、加油站、办公用品商店、流通房屋和烟草商店，并且纳入了国内生产总值的对照组零售销售额。

通胀降温，消费支出仍然具备韧性，美国经济“软着陆”并非奢望?

周四之前公布的通胀数据显示，由于美联储坚定维持高利率货币政策，以及能源成本大幅下降，11月美国生产者价格指数(即PPI)同比增长0.9%，略低于经济学家普遍预期的1%，前值则为1.2%，而核心PPI指标则同比上涨 2%，创下2021年1月以来的最低水平。

PPI环比数据方面，11月PPI环比0增速(0%)，略低于经济学家普遍预期的0.1%，前值则为环比下降0.4%，核心PPI环比同样持平。PPI同比数据继上个月的大幅降温趋势之后的又一次降温趋势，对于因通胀而受到压力的美国经济来说是个好消息。

以哈哲思(Jan Hatzius)为首的高盛经济学家团队强调了周三公布的生产者价格指数(PPI)所显示的“反通胀信号”，该指数显示11月份的通胀涨幅放缓至不足1%。他们还强调，再加上前几个月的数据被向下修正，这意味着美联储最爱的物价指标——PCE同期的上升速度将大幅放缓。

11月份美国消费者价格指数(CPI)同比增幅降温至3.1%，较去年曾达到的40多年来最高通胀率9.1%已经大幅降温，低于10月CPI同比3.2%的增幅。鲍威尔和其他美联储官员经常引用的一项通胀指标——六个月年化核心通胀，自2021年初以来首次降至3%以下。

此外，在高利率环境下，美国劳动力市场仍然保持强劲增长趋势。11月，美国劳动力市场的就业数据再次超出市场预期，新增近20万个就业岗位，失业率小幅下降至3.7%，以历史标准衡量，这被认为是一个非常健康的水平。

美联储自开启激进加息周期以来可谓一直在走钢丝:在不引起经济衰退的情况下，把通胀率从40年来的高点拉下来。反之，硬着陆则意味着失业率迅速上升以及经济衰退。美联储官员们在FOMC经济展望数据中预测未来一年经济增长将大幅放缓，但他们预计不会出现衰退。

以上的数据凸显出美国通胀缓慢回归至美联储锚定的2%目标值，即物价压力已从数十年高位大幅回落，但依然强劲的就业市场继续推动消费者支出和整体经济。

通胀持续降温、劳动力市场持续强劲，与此同时最能代表美国GDP的零售销售额显示出消费支出韧性(消费类项目占美国GDP比例高达70%-80%)，美国经济软着陆似乎近在眼前。

美国财政部长耶伦近期表示，她认为美国经济不需要进一步大幅收紧货币政策来消除通胀预期，且就业强劲，有望实现"软着陆"。耶伦称，过去，美联储有时不得不大幅收紧货币政策，以防止通胀在经济中根深蒂固，从而导致经济衰退。

耶伦在采访中表示：“我们现在不需要这些。我相信，目前的迹象非常好，我们将实现软着陆，失业率或多或少企稳，经济增长放缓到可持续的水平。我认为这就是我们所处的中心。”

来自Capital Economics的美国市场经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)表示：“11月份零售销售额的反弹进一步趋势表明，通胀持续快速下降不会以经济增长显着疲软为代价。”