钢铁行业周报：粗钢产量回落 需求有望继续上行

　　本周行情回顾（12.11-12.15）：
　　中信钢铁指数报收1498.11 点，下跌1.97%，跑输沪深300 指数0.27pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第27 位。
　　重点领域分析：
　　投资策略：本周市场最关注的信息莫过于中央经济工作会议对来年的定调。总体对经济的定调较今年更为积极。今年财政支出节奏前低后高，预计明年财政全年支出力度较今年下半年持平，全年较今年进一步提高。扩大国内需求主要抓手主要依靠消费和投资。基建提出要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，预计以新基建为主。消费上大规模设备更新和消费品以旧换新。明年大概率会有家电等以旧换新和节能补贴。房地产上今年强调了三大工程，行业对需求的拖累进一步下降。总体看有助于经济进一步恢复，黑色金属需求继续上行。聚焦于黑色商品本周钢材产量小幅增加，库存由降转增，淡季需求持续，近期宏观预期向好有助于增强行业龙头的战略配置价值。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
　　铁水产量回落，库存由降转增。本周全国高炉产能利用率回落，电炉产能利用率小幅增加，国内247 家钢厂高炉产能利用率为84.8%，环比-0.9pct，同比+2.2pct，91 家电弧炉产能利用率为62.2%，环比+1.0pct，同比+8.4pct，五大品种钢材周产量为910.2 万吨，环比+0.2%，同比-3.6%；长流程产出回落，本周日均铁水产量降2.4 万吨至226.9 万吨，利润收缩及淡季需求抑制生产节奏，部分钢厂轧线复产导致钢材产量略增；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为868 万吨，环比-0.8%，同比+2.2%，钢厂库存为430.1 万吨，环比+1.7%，同比+3.4%；钢材总库存由降转增，环比增加0.02%，较上周增加0.9pct，热卷消费继续保持一定强度，建筑钢材需求淡季特征维持；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为910 万吨，环比-1%，同比-5.8%，其中螺纹钢周表观消费251.9 万吨，环比-2.7%，同比-15.6%，本周五大品种钢材表需环比回落，整体仍延续淡季弱势，本周建筑钢材成交量均值为12.79 万吨，较上周均值回落14.6%；本周钢材现货价格走弱，主流钢材品种即期毛利下行，本周247 家钢厂盈利率为35.49%，环比回落1.7pct。
　　粗钢日产回落，需求前景向好。2023 年11 月国内粗钢产量7610 万吨，同比+0.4%，11 月粗钢日产量环比10 月回落0.6%，1-11 月粗钢累计产量增幅为1.5%，下游主要耗钢行业中地产投资单月同比降幅扩大，新开工及施工面积同比好转，竣工面积与销售面积增幅回落，基建投资增速环比仍小幅下行，钢铁相关制造行业增加值中多数向好，制造业用钢需求或保持旺盛局面。中共中央政治局12 月8 日召开会议分析研究2024 年经济工作，会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，1-10 月国内火电投资完成额为730 亿元，同比增长14.2%，核电投资完成额670 亿元，同比增长41.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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