石油石化12月周报：为什么聚酯瓶片出海比涤纶长丝更紧迫？

　　聚酯瓶片企业出海动力比涤纶长丝更强
　　中国涤纶长丝企业全球产能占比已达74%，而聚酯瓶片的全球产能占比约为35%，在产能占比尚不及长丝一半的背景下，国内聚酯瓶片龙头已开始积极布局海外生产基地，谋求产能出海。
　　国内上游供应链对聚酯企业具备吸引力
　　涤纶长丝与聚酯瓶片均是聚酯（PET）重要的产品形态，都通过精对苯二甲酸(PTA，来源于上游的PX：对二甲苯)和乙二醇（MEG）聚合而来。国内聚酯供应链比大部分海外国家与地区完善，PTA 已将进口依赖度降至接近0，PX 与MEG 的进口依赖度也随着国内产能近年集中上马而呈现大幅下降，使得原材料供应相对充足，价格具有性价比，因此当前上游供应格局支持聚酯类企业布局在国内，可充分享受供应链优势。
　　下游消费市场差异决定未来企业布局
　　涤纶长丝直接下游为纺纱、织造、印染等纺服产业的中间环节，中上游原料端集聚效应带来的产业链优势明显，难以轻易被转移。从长丝厂家立场出发，国内继续布局新产能可贴近供应链与直接下游客户，并没有强烈驱动力进行海外生产基地布局。
　　聚酯瓶片行业大客户均来自全球食饮巨头，且瓶片出口目的地非常分散，因食饮企业具有区域性，需采购瓶片运输到本地灌装生产。聚酯瓶片出口占比超40%，远高于长丝的8%，瓶片厂商更为重视高利润率的出口区域，对海外生产基地布局持续关注。
　　产业格局与外部因素驱动瓶片企业出海
　　涤纶长丝产业格局基本稳定，轻易难以被撼动。聚酯瓶片产业格局依然存在变数，中国产瓶片全球占比还有较大提升空间。国内厂商快速扩产，以求在国内竞争格局固化下重点争夺海外市场份额。同时双反等外部因素对涤纶长丝影响很小，但对瓶片这种与发达国家直接竞争的产业影响很大，厂商规避双反的驱动力增强。
　　投资建议
　　国内聚酯瓶片厂商在全球行业格局进入争夺海外市场的新阶段后，与海外巨头们正面竞争，比涤纶长丝企业更积极地着手布局海外生产基地。目前已有万凯新材公告拟与国际合作伙伴共同出资在尼日利亚建设与运营30万吨/年瓶片生产基地，成为业内首家“走出去”的企业，建议重点关注。
　　同时国内瓶片龙头三房巷、华润材料、逸盛在面对日益激烈的国内竞争下也具备强烈的海外布局或转型动力，后续动向亦值得关注。
　　风险提示：全球宏观经济下行风险；全球产业链再平衡带来的错配风险；商品价格大幅波动的风险：项目推进及技术突破不及预期的风险；行业政策推行不及预期的风险；国际贸易政策风险；气候变化超预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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