建材行业周报：一线政策继续加码 刚需释放支撑产业需求

　　消费建材：北上降低首付比例、房贷利率，政策宽松进行时。12 月14日，北京、上海、武汉等地相继发布地产宽松政策：
　　北京市：1）优化普宅认定标准，放松面积和价格限制，普宅占比提高至七成左右；2）下调首套/二套房贷最低首付款比例至30%/城六区50%非城六区40%（原普宅35%/60%，非普40%/80%），同时延长贷款期限至30 年（原25 年）；3）降低商业贷款利率下限，城六区首套/二套为4.3%/4.8%，非城六区4.2%/4.75%（原首套/二套为4.75%/5.25%）。
　　上海市：1）调整普通住房标准至144 平以下，无价格要求；2）下调首套/二套房贷最低首付款比例至30%/主城区50%郊区40%（原35%/普宅50%非普70%）；3）降低商业贷款利率下限，首套/二套房贷利率为4.1%/主城区4.5%郊区4.4%（原首套/二套为4.55%/5.25%）。
　　武汉市：开展“以旧换新”活动，采取房企、经纪机构、购房者三方联合方式进行。若二手房在锁定90 天期间成功售出，可将二手房售房款转化为新房购房款。
　　2023 年7 月中央政治局会议定调“行业供需关系发生重大转变”，后续房地产政策力度在需求端和供给端逐渐发力，需求端降首付、降利率、认房不认贷接连落地，核心城市开启“四限”松绑潮，供给端“三个不低于”、“房企白名单”等纾困措施相继提出。12 月12 日，中央经济工作会议指出积极稳妥化解房地产风险，满足房企合理融资需求，同时加快推进 “三大工程”，并加快构建房地产发展新模式。政策宽松进行时，继11 月深圳降低首付比例、优化普宅认定标准后，本次地产政策主要聚焦于北京、上海2 个一线城市，明确了政策宽松的基调以及积极促进楼市复苏的决心。
　　从今年以来北京、上海新房及二手房数据来看总体呈现平淡状态。2023 年1-11 月，北京新房累计成交5.95 万套，同降0.6%；上海新房累计成交12.4 万套，低基数下同增12.0%，新房整体表现较为平淡。二手房方面，北京二手房累计成交14.2 万套，同增7.8%；上海二手房累计成交16.2 万套，同增12.2%，以价换量下，北上两地二手房成交维持一定活跃度。北京、上海楼市政策优化有望短期带动需求复苏，主要系1）降低首付比例以及贷款利率有望提振刚性需求；2）利好改善型需求：首付比例不再与普宅标准挂钩，大幅降低二套房的购房门槛，同时放宽普宅认定标准也有益于更多改善型需求人群以更低利率和更低首付标准进行购房，购房成本得以降低。在适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下，北京、上海出台利好政策，有望进一步为全国市场购房情绪带来积极引导，从而带动地产需求企稳复苏。
　　从统计局数据来看，2023 年1-11 月商品房销售面积为10.1 亿方同降8.0%，降幅较1-10 月扩大0.2pct，11 月单月商品房销售面积为0.8 亿平方米同降10.3%，降幅收窄0.7pct。11 月各地楼市政策出台力度相对有限，整体对新房销售带动效果不明显。1-11 月房屋新开工面积为8.7 亿方同降21.2%，降幅较1-10 月收窄2.0pct，降幅连续4 个月收窄；11 月单月为0.8 亿方，同增4.9%，低基数下增速转正并环增26.6pct。1-11 月竣工面积为6.5 亿方，同增17.9%，较1-10 月收窄1.1pct。开工端数据低基数下边际改善，但企业开工投资积极性整体仍较弱。后续看，12 月中央经济工作会议释放积极信号，北京、上海大力优化楼市政策，有利于刚性和改善性住房需求释放，推动全国市场加快筑底企稳。
　　在地产链需求未来逐渐回归正常水平的背景下，寻找能够提升企业长期投资价值的逻辑尤为重要，当前建材行业各龙头均已经过多年验证，发展出一套适合自身的商业模式，在短期景气度下行、长期需求企稳复苏的背景下，各企业有望持续跑出alpha 逻辑。我们建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B 主导企业：防水龙头东方雨虹，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎；2）家装需求稳定提升的C 端主导企业：管材零售龙头伟星新材，板材龙头兔宝宝，小B 和C 端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派。
　　周期：水泥大雪影响出货，需求持续减弱；玻璃南北差异大，南方平稳北方需求萎缩。水泥方面，看12 月中旬，受大范围雨雪天气影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区企业出货率约为48%，同比下滑约6 个百分点。价格方面，受益于企业持续错峰生产、行业自律加强，以及局部地区限电减产，部分地区水泥价格继续上行，同时受需求减弱影响，华东部分地区水泥价格出现回落，预计后期价格仍以震荡调整为主。
　　需求边际转好，供给调整提升，供需关系逐步改善。展望明年，地产端在政策宽松以及城中村需求的逐步释放下，销售数据有望逐步企稳回升，销售的企稳为产业链注入流动性，进一步提振水泥需求；基建端，在地方政府化债逐步落地以及明年配套资金边际好转下，基建实物需求或加速落地，进而拉动水泥需求。供给端，在经历2021 年下半年以来地产需求大幅下降的过程中，行业供给调控能力和措施进一步增强。时间上，从原先夏冬季执行错峰生产到目前除传统夏冬季的错峰生产外，还有月度的协同停窑；范围上，从原先北方地区为主到目前南方亦参加。综合来看，需求的边际好转，加之供给端调控能力的提升，明年供需关系有望逐步改善，行业景气度或触底回升。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市场交投逐步放缓，价格涨多跌少，价格趋于平稳。
　　周内南北行情存差异，北方季节性进一步转弱，成交一般，局部价格出现松动；南方区域需求平稳，周内价格仍有一定上涨，涨后出货有所放缓。后市看，季节性逐步体现，后期部分仓当释放市场，以及部分投机性货源的释放预期。但当前主要区域多数厂家库存偏低，预期调整幅度有限，短期价格暂偏稳。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：玻纤短期供需矛盾突出，价格持续筑底；碳纤维行业低负荷运行，消化库存为主；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，部分厂报价松动，市场成交仍有一定灵活空间，供需矛盾仍较突出。需求端看，终端市场需求维持弱势，短期难有明显起色，加工厂订单跟进一般，导致信心不足，采购相对谨慎。供应端看，市场在产产能维持高位运行，在市场需求表现偏弱影响下，整体交投氛围一般，池窑厂库存压力偏大。细纱方面，本周国内电子纱市场需求表现平淡，下游加工厂提货积极性一般，刚需采购为主，降价对下游刺激有限，多数厂产销一般。
　　建议关注具有成本优势的中国巨石。
　　碳纤维方面，本周碳纤维市场均价为94.75 元/千克，较上周同期均价持平。
　　本周国内碳纤维工厂装置维持低负荷运行，企业库存仍然偏高，积极出货为主，报价暂时稳定，下游市场按需采购，随用随采，心态仍然观望，多执行订单。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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