银行业投资观察：底部已现 看好开门红行情

　　板块表现方面：本周银行板块整体（中信一级行业）下跌0.4%，所有板块中排在第16 位，跑赢万得全A。农商行涨幅最大，上涨0.44%；国有大行微涨0.01%；股份行、城商行下跌，分别下跌0.65%、0.67%。
　　H 股银行涨幅2.3%，跑赢A 股银行。H 股银行受益于美债利率下行有企稳迹象，A 股银行受制于经济和政策预期，仍在磨底。
　　个股表现方面：A 股银行涨幅前三为瑞丰银行上涨2.47%、西安银行上涨1.50%、兴业银行上涨1.42%，跌幅前三为浙商银行下跌2.71%、宁波银行下跌2.07%、民生银行下跌1.83%。H 股银行涨幅前三为江西银行上涨4.00%、浙商银行上涨4.00%、中国银行上涨3.55%，跌幅前三为重庆农村商业银行下跌0.67%、青岛银行下跌0.51%、重庆银行下跌0.26%。本期个股表现无明显特征，整体上低机构持仓个股相对占优。北向资金方面：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为1.95%，较上期末减持1.1bp，板块获增最高为紫金银行。
　　银行转债方面：本周银行转债平均价格下跌0.24%，跑赢中证转债0.33个百分点。个券方面，涨幅前三为上银转债（+0.34%）、青农转债（+0.26%）、紫银转债（+0.22%）。盈利预期方面：本期市场对银行2023年银行营收和归母净利润一致预期基本不变。
　　投资建议：中央经济工作会议落幕，由于没有明确数字目标和政策信号，市场经济和政策预期仍然低迷。但我们认为，在“巩固并增强经济回升向好态势”基调定性下，明年经济增长目标大概率不会低于今年，只要经济增长目标不低，实际的财政货币地产信用政策均将配合，本周北京、上海地产放松力度也显示出“房住不炒”退出中央经济工作会议通稿的含义。只是临近年底，今年不高的经济增长目标基本能圆满达标，所以银行、政策部门、地方政府主动加力意愿有限，但一旦跨过元旦，我们可能会看到各类政策开始为明年增长发力，有望扭转当前市场政策和经济预期低迷的状态，观察窗口期在12 月底和明年初。当前市场反映的是过度悲观的预期，随着流动性季节性宽裕，12 月下旬是布局开门红行情的窗口期。银行投资方面，在政策和经济预期转向乐观前，市场可能仍会寻找低机构持仓品种进行博弈。但对于左侧投资者而言，这时候应该开始积极布局明年初的行情，高股息国股行可能会受益于保险资金年初增量资金再配置获得超额收益。
　　风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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