食品饮料行业周报(12.17)：基本面风险不大 挖掘Α标的

　　本周板块下跌主要系市场对宏观经济以及地产担忧，对老窖回款政策调整解读也偏负面。当前处于产业淡季以及市场情绪磨底期，但板块大幅调整后我们认为可以更乐观，积极信号也在显现，如一线城市地产政策放松，酒企五粮液、老窖公告拟增持公司股份。市场对白酒春节及来年需求预期较低，但实际基本面较稳健，24 年初步目标也都偏积极，剔除库存后实际增长与估值匹配。随着行业竞争加剧，我们认为竞争格局的变化为重中之重，首推踩踏风险小、自我发展独立的茅台、汾酒，千元价格带五粮液、老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，酱酒中珍酒有望走出独立行情。大众品板块合理偏低，但需求弱复苏下难有贝塔行情，建议挖掘有事件催化的阿尔法标的，我们推荐三条主线：1）自上而下改革推动公司发展。2）成长切换保持景气度，推荐长逻辑顺畅的板块。3）延续低估值高股息策略。
　　核心公司跟踪：五粮液老窖公告增持股份，彰显公司发展信心
五粮液：拟4-8 亿增持公司股份，彰显发展信心。公司发布公告，计划6个月内使用自有资金增持4-8 亿元公司股份，此次增持不设置价格区间。
　　泸州老窖：拟2-2.5 亿增持公司股份，凸显经营定力。公司发布公告，计划6 个月内金增持2-2.5 亿元公司股份，此次增持不设置价格区间。
　　舍得酒业：公布人事变动，蒲吉洲出任董事长。倪强卸任董事长等职务，继续担任董事；蒲吉洲将担任董事长、吴毅飞任联席董事长、唐珲任总裁。
　　百润股份：拟回购1-2 亿元股份，用于转换公司可转债。公司拟回购1-2亿元股份，价格不超过39.10 元/股，回购股份用于转换公司发行的可转债。
　　涪陵榨菜：公布人事变动，董事长周斌全退休离任。公司发布人事变更公告，董事长周斌全、副总经理陈林达到退休年龄，卸任公司所有职务。
　　投资建议：基本面风险不大，挖掘阿尔法标的。本周食品饮料板块下跌，主要系市场对宏观经济以及地产担忧，对泸州老窖回款政策调整解读也偏负面，担忧白酒春节回款压力。当前处于产业淡季以及市场情绪磨底期，但板块大幅调整后我们认为可以更乐观，也能看到一些积极信号，比如政策层面北京、上海地产政策放松，酒企五粮液、泸州老窖公告拟增持股份。
　　白酒：基本面风险不大，自下而上关注竞争格局。市场对白酒春节及来年需求预期较低，但实际基本面比较稳健，主要酒企库存在可控水平，24 年的初步目标也都偏积极，剔除库存后实际增长与估值匹配。随着行业各细分价格带竞争加剧，我们认为竞争格局变化为重中之重，首推踩踏风险小、自我发展独立的贵州茅台、山西汾酒，千元价格带五粮液、泸州老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井贡酒、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒李渡走出独立行情。
　　大众品：板块合理偏低，机构持仓处于低位，但需求弱复苏下难有贝塔行情，建议挖掘有事件催化的阿尔法标的。我们推荐三条主线：1）自上而下改革推动公司发展，中炬高新团队到位后改变陆续兑现，期待明年增长加速，关注海天味业、涪陵榨菜。2）成长切换保持景气度，推荐长逻辑顺畅的功能性饮料、保健品龙头东鹏饮料、仙乐健康，以及明年有望继续快速增长的天味食品、甘源食品，估值切换后回报空间具备吸引力。3）延续低估值高股息策略，推荐A 股龙头伊利股份、洽洽食品以及港股的蒙牛乳业、中国飞鹤、H&H 国际控股。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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