中科曙光(603019)：回购彰显发展信心 受益AI产业估值有望提升

　　事件：12 月12 日公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》。
　　回购拟用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心。公司拟以自有资金回购2000-3000 万元股份，回购价格不超过人民币45.00 元/股。按回购价格上限45.00 元/股测算，预计回购股份数量约为66.67万股，约占公司当前总股本0.05%。本次回购股份将用于公司股权激励或员工持股计划，有利于完善公司长效激励机制，充分调动核心员工的积极性并提高团队凝聚力，促进公司长远发展。
　　人工智能产业热度延续，关注后续数据中心液冷技术需求放量。伴随AI 产业发展，高性能芯片需求、服务器密集化程度持续走高，数据中心绿色转型迫在眉睫，而液冷技术是实现数据中心行业低碳发展的关键。目前公司已研发了领先的浸没式相变液冷技术和冷板式冷却技术，构建了包含计算和存储的全栈绿色计算方案，并已成功实现商业化部署。根据赛迪顾问统计，2023H1 公司液冷数据中心基础设施市场份额约58.8%，未来依托头部效应有望优先受益行业景气。
　　先发布局大模型存储解决方案，后续存储业务表现值得期待。大模型的加速落地对数据存储提出了更高要求。2023 年11 月29 日，公司面向AI 大模型推出了专有的数据存储集群，其可提供多级缓存加速、XDS 数据加速及智能高速选路等多种数据IO 性能优化能力，可适配于互联网、金融、制造、通信、交通与医疗等关键行业的企业级AI 应用开发场景。目前相关产业处于新兴阶段，公司有望依托先发布局率先发力，后续业绩表现值得期待。
　　算力服务业务稳步推进，算力调度核心标的。在算力产业链中，公司兼具算力资源及算力网络两大优势：1）算力资源：公司本身是国内领先的服务器供应商，并在全国范围内构建了包括智算中心、云中心、一体化大数据中心在内的各类算力中心，掌握了丰富多样且通用性极强的算力资源；2）算力网络：公司构建的全国一体化算力服务平台目前已可实现对全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给。在当下算力服务行业高景气背景下，公司产业优势明显，看好后续相关业绩放量。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年总营收152.35/177.81/206.70 亿元，同比增长17.12%/16.72%/16.24%；归母净利润19.09/24.79/30.68 亿元，同比增长23.64%/29.84%/23.74%。对应EPS 为1.30/1.69/2.10 元，对应PE 32/25/20。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：研发投入不及预期、美国制裁加剧风险、AI发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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