通信设备及服务行业2023年第50周周报：光电互联进入新的变革

　　光电互联进入新的变革。2023 年生成式人工智能的快速推进，网络互联互通的需求也随之暴增，尤其是800G 需求与供给市场和交易的主旋律。展望2024 年，除了行业景气度的继续高位，各类产业的技术逻辑、商业模式变化等预计会比较多，这也是下游互联网大厂在新的周期中必然会面临的阶段，当前根据可能得催化，继续关注谷歌/英伟达/硅光三大产业链
　　TPU 配套模块盈利或超预期，关注Google Q4 capex 抬升方向。
　　800G 光模块里面需要用到两类OSFP bidi 光模块,带动光模块单价值量有所抬升；随着TUP V5 版本渗透，我们预计整体光电互联的价值量占比会有所抬升。我们预计从2023Q4 起谷歌AI 投入将持续大幅增长，重视产业链景气度提升机会。
　　速率迭代加速，1.6T 有望24Q1 密集发布。我们预计1.6T 样品密集发布将在2024 年OFC2024 前后，我们观察到最终大客户对此较为急迫，预计格局更加集中于头部，1.6T 的小批量订单或逻辑落地可能早于市场预期
　　硅光趋势明确，渗透率有望超预期。一是硅光技术是利用现有集成电路 CMOS 工艺在硅基材料上进行开发和集成，封装形态也更加简化，且上量后边际成本更低；二是光模块的需求爆量,被动催生硅光形态的交付增多；三是SiP 调制器是线性驱动设计的最佳选择，LPO有望加速硅光渗透率进一步提升。我们预计2024 年硅光方案在400G、800G 的渗透率会比以往更多提升。
　　投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、【光迅科技】；3）400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。
　　风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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