乙烷价格创年内新低，烯烃企业盈利回升，差异化路线成本优势扩大

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乙烷价格创年内新低，烯烃下游产品涨跌互现。本周乙烷、丙烷、天然气、原油、动力煤、甲醇价格下跌，石脑油价格回升。乙烷/布伦特原油比价处于近十年11%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年61%分位。在油煤气路线盈利对比中，本周乙烷裂解盈利上升，较石脑油路线超额利润上升，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>MTO>石脑油。而丙烯利润本周PDH盈利回落，相较于石脑油路线成本优势扩大，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>MTO>石脑油。C2板块中，本周乙烯/乙二醇/苯乙烯报价上调，环氧乙烷/聚醚大单体/乙醇胺报价稳定，HDPE/DMC/聚苯乙烯报价下调。C3板块中，本周聚丙烯报价上升，丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/环氧丙烷报价下调。整体来看，烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，但看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时，高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，相关企业价值重估。相关上市公司包括卫星化学、东华能源、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。风险提示包括项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。