东兴轻纺&商社周观点：京沪地产政策放宽 同时关注家居外销改善

　　观点综述：
　　新房开工增速回正，京沪地产政策放宽。11 月当月住宅新开工面积同比+4.8%，住宅竣工面积同比+14.0%，商品房住宅销售面积同比-23.5%，销售额同比-18.3%。地产新开工数据回正，竣工延续较快增长，销售端维持下滑态势。
　　11 月家居零售额同比+2.2%，终端销售仍有韧性，短期受住宅竣工高增长支撑。
　　本周北京、上海分别发布购房新政，在多个方面均有放松，降低购房者成本。
　　看好政策起效后提振地产销售数据，改善家居需求预期。此外，国家金融监管总局表示要大力支持保障性住房等“三大工程”建设，有望提振远期家居需求。大家居趋势下龙头企业相对优势提升，份额提升将带来长期成长空间，家居龙头低估值下我们持续看好其配置价值。
　　美联储讨论降息时机，关注家居外销改善预期。美联储12 月FOMC 会议下修2024 年联邦基金利率预测中值，并在会议上讨论了降息时机。若美联储降息，有望影响美国房贷利率下降，刺激成屋销售回升，进而利好我国家居企业外销。11 月家具出口金额同比+3.6%，恢复正增长，强化外销业务继续向好的确定性。外销短期基数较低，而成本端海运费、汇率的价位依然有利，看好家居企业外销业务短期有较好的弹性，而长期看有成本制造优势的消费制造业领域仍有较强竞争力。
　　建议关注：1）欧派家居、索菲亚、顾家家居等一线龙头公司。多品类销售已实现验证，长期成长确定性高；2）志邦家居、喜临门、金牌厨柜等。核心品类仍有发展空间，品类拓展推进顺利，成长空间与发展确定性兼具。3）受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特。
　　外盘浆价稳中有升，关注未来旺季纸价表现。Arauco 阔叶浆外盘最新报价相比上轮+20 美元/吨，针叶浆外盘报价相对稳定。Q4 纸价整体高于Q3 水平，考虑到纸企用浆成本或仍相对较低，其或仍有一定盈利韧性。旺季需求消退下文化纸价小幅回调，24H1 预计用浆成本环比上升，纸企盈利主要关注旺季刚需支撑。文化纸旺季刚需下盈利预期稳健，浆纸一体化龙头或有超额收益；特种纸细分品种有望受益需求改善，盈利具备弹性，头部纸企自制木浆产能落地，成本优势有望扩大。推荐关注太阳纸业、仙鹤股份等。
　　市场回顾
　　上周纺织服装行业上涨2.00%，轻工制造上涨1.32%，商贸零售上涨0.84%，社会服务上涨0.46%，美容护理下跌0.91%，在申万31 个一级行业中分别排第3、5、8、10、21 名。指数方面，上证指数下跌0.91%，深证成指下跌1.76%。
　　重点推荐：
　　欧派家居、索菲亚、顾家家居、志邦家居、喜临门、金牌厨柜、瑞尔特、太阳纸业、仙鹤股份、珀莱雅、贝泰妮、周大生
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、政策风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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