2023年11月快递数据点评：快递旺季如期而至 关注行业长期配置机遇

　　本期投资提示：
　　事件：国家邮政局公布11 月快递行业运行情况，11 月快递业务完成量136.43 亿件，同比增长31.9%；业务收入完成1241.4 亿元，同比增长26.9%。1-11 月，全国快递企业业务累计完成量1188.2 亿件，同比增长18.6%；业务收入累计完成10885.2 亿元，同比增长13.7%。
　　量：11 月业务量稳健增长，需求保持长期上行趋势。11 月实物网上零售额14699 亿元，同比增长8.1%，增速回暖。网购线上渗透率保持上升趋势，调整后网购线上渗透率同比增加7.7pct，长期提升趋势不变。受益于上游消费复苏、线上化率提升的原因，11月快递业务量同比增速达32%，两年复合增速达9%。展望明年，我们认为业务量增速依旧有望保持稳健增长，预计24 年行业增速在10-15%左右。
　　价：11 月，行业单票收入为9.10 元/件，同比下降3.8%，环比下降0.1%，金额环比降幅为0.01 元。行业从淡季走向旺季，叠加今年成本大幅下降（主要系疫情、油价等外部因素），全年价格回调为正常现象，但国家邮政局及地方快递协会定调高质量发展，监管政策趋严，各企业对不低于成本竞争拿量有共识。我们认为未来行业价格仍有望保持合理区间。
　　格局：集中度依然保持较高水平。据国家邮政局，1-11 月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.0%，与去年同期相比下降0.6pct，与1-10 月相比下降0.1pct，保持较高水平，业务量保持领先的公司在经济复苏趋势下市场份额中的竞争优势仍然凸显。2023年 Q3 行业CR3（中通、韵达、圆通）集中度达到52.5%，环比下降1.3pct。凭借价格与服务质量的差异，我们认为明年集中度仍有望继续提升。
　　公司层面：业务量增速均回暖，通达系小幅提价。单价环比变动角度：韵达（+0.10元）>申通（+0.09 元）>圆通（+0.08 元）>行业（-0.01 元）>顺丰（-0.64 元），通达系11 月小幅提价。业务量增速普遍回暖，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：
　　申通（+49.2%）>圆通（+32.9%）>行业（+31.9%）>韵达（+30.4%）>顺丰（不含丰网）（+24.1%），申通保持高增速态势，顺丰增速受去年同期基数影响。
　　投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近。当前快递公司估值普遍处于历史较低分位，行业长期配置机遇已现。建议重点关注港股中通快递及数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，直营快递建议关注稳健经营、业绩持续改善的顺丰控股。
　　风险提示：行业增速不及预期，行业重大安全事故，价格竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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