跨境电商专题报告：出海供需两旺 产品力和效率为王

行业概览：出海 高景气，行业向规范化、精细化发展2C 跨境电商自2012 年亚马逊全球开店进入中国后开始高速发展，疫情与海外高通胀进一步推动了网购市占率与性价比消费习惯，2022 年2C 跨境电商出口占我国总出口额13%，是国货出海的重要途径之一。
从价值链分析来看，海外头部电商平台变现能力强，亚马逊整体费率超过50%，利润率高（我们预计25%以上）。商家端供给增多，竞争格局分散，利润率相对较低，考验选品及运营能力。
行业展望：供需两旺，产品力和效率为核心竞争力
行业供需两旺，市场规模有望持续扩大
供给侧国内制造业产能利用率下行、社零增速放缓，迫切的需要通过外销解决过剩产能；需求端受益于高通胀下价格敏感消费者占比提升+跨境履约时效性增强，跨境电商产品竞争力不断提升，行业规模有望持续扩大。
行业竞争加剧，对产品力和效率要求提升
平台间竞争：2023 年11 月，shein+temu+速卖通合计流量已接近亚马逊的50%，超越沃尔玛。但在购物转化率、GMV 上仍存在较大差距。基于全托管平台和亚马逊平台商家UE 模型分析，我们认为中长期维度亚马逊平台仍将保持较强的竞争力，与shein、temu 等平台在产品上将继续保持差异化。
亚马逊商家间竞争：亚马逊新入驻商家自2022 年起处于历史高位，商家间竞争加剧。2024 年起，亚马逊下调FBA 费用以及20 美元以下服装品类佣金，积极应对全托管平台竞争。但同时新增入库服务费和低量库存费，库存运营能力差或退货率较高的商家费用端压力增加。强运营能力（选品、营销、定价）的商家更有望在亚马逊平台胜出。
配送成本明年预计下行，利好利润率提升
跨境电商物流费用在整个跨境电商成本中占20-30%。集装箱船运力投放持续增加，我们预计集运价格将保持低位。尾程配送方面，亚马逊下调FBA 费用，标准尺寸单价下调3%-6%，非标尺寸单价下调约6%。
投资建议：
我们认为在海外通胀及居民收入增长放缓背景下，我国“价格力”的商品具备较强的竞争力，同时服务及履约效率的优化有望继续推动线上购物渗透率提升，跨境电商赛道依旧前景光明。日趋激烈的竞争环境下，具备产品定价能力以及强运营能力的卖家依然是稀缺资源，有望突出重围。相关受益标的：安克创新、华凯易佰、吉宏股份、赛维时代、三态股份等。
风险提示：地缘政治风险、行业恶意竞争、消费力低迷。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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