存款挂牌利率下调点评：原因、测算和展望

　　核心观点：1、测算：轮定期存款利率下调对上市银行总体息差、营收、利润分别支撑5bp、2.4 个点和5.4 个点，其中2024 年反映2.6bp、1.2 个点、2.8 个点。2、展望：资负两端利率下降仍有空间：从近期LPR 以及存款利率的调整来看：央行每下调LPR 两次，接着大行会下调挂牌存款利率两次，一方面负债端适配资产端下调，同时也为资产端下调打开空间。
　　首次调低1 年期以内定期存款挂牌利率，调整幅度大于以往，长期利率步入“2%”以内。国有大行将于12 月22 日下调存款挂牌利率，其中1 年及以内、2 年、3 年、5 年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。本轮是首次调低1 年期以内定期存款挂牌利率，调整幅度大于以往，三年定期挂牌已进入“2%”以内，调整时间略早于市场预期。
　　驱动因子：银行合理利润+开门红前置+汇率压力缓解+打开降息空间。一是当前在存量房贷利率下调、地方化债、LPR 重定价等多重因素下，银行息差压力大，负债端调控是维持银行合理利润空间的必要手段；二是央行鼓励“均衡投放”，平滑季度波动，特别是四季度和来年一季度的波动，在开门红提前的情况下，存款利率提前下调有助于负债端成本的有效把控；三是近期人民币一律压力缓解；四是或为降息打开空间，“促进社会综合融资成本稳中有降”的基调未变。
　　测算本轮定期存款利率下调对上市银行总体息差、营收、利润分别支撑5bp、2.4 个点和5.4 个点，其中2024 年反映2.6bp、1.2 个点、2.8 个点。本轮调整全部为定期存款，因此定存占比较高的农商行普遍更加收益。
　　展望：一是资负两端利率下降仍有空间：LPR 与存款利率互相影响，负债端利率与政策利率保持平衡。具体从近期LPR 以及存款利率的调整来看：央行下调LPR 两次，接着大行下调挂牌存款利率两次，一方面负债端适配资产端下调，同时也为资产端进一步下调打开空间。二是预计主要中小银行在一个月内完成调整。
　　投资建议：银行股稳健度高。风险端来看，地方债务以及中小银行相关风险明显降低，采取时间换空间的模式，银行资产质量会保持稳定；收益端来看，银行资产端收益率承压，息差稳定性取决于存款端成本率下降节奏。优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行（农行、中行、邮储等）。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：
　　宁波银行、招商银行和平安银行。
　　风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。