山证煤炭行业周报：日耗继续提升 关注节日前补库需求

　　投资要点
　　动态数据跟踪
　　动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库。本周产地事故影响趋缓，但极寒天气影响产地运输，产地供应一般；需求方面，强寒潮天气下煤炭日耗高位上升，截至周末南方八省电煤日耗229 万吨，周变化+6.5 万吨/天，可用天数14.8 天，周变化-0.6 天；非电方面，冬季高耗能行业生产继续淡季，但红海危机导致能化产品进口受限预期，煤化工、钢铁价格回升带动开工率提高。库存方面，封航结束加上刚需拉运，同时坑口拉运受限，下游港口调入少于调出，长江港口库存回落。综合影响下，本周煤炭价格维持高位震荡。
　　展望后期，后冬气温偏冷延续，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12 月22 日，广州港山西优混Q5500 库提价970 元/吨，周变化-90 元/吨（-8.49%）；大同浑源动力煤837 元/吨，周变化+10 元/吨（+1.21%）；12 月秦皇岛动力煤长协价710 元/吨，环比11 月降低3 元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-40 元/吨，内外贸价差重回倒挂。12 月22 日，北方港口合计煤炭库存2595 万吨，周变化+2.29%；南方八省电厂库存3390 万吨，周变化-1.28%。需求方面，截至12 月22 日，沿海八省电厂日耗229 万吨，周变化+6.5 万吨（+2.92%）。
　　冶金煤：事故再发，焦煤价格稳中有涨。焦煤事故再发叠加极寒天气影响产地运输，炼焦煤供应一般。需求方面，价格上涨叠加临近节日补库需求释放，冶金煤价格稳中有涨。国际焦煤价格也有所上涨，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12 月22 日，山西吕梁主焦煤车板价2400 元/吨，周持平；1/3 焦煤1920 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2770 元/吨，周变化+60 元/吨（+2.21%）；京唐港1/3 焦煤库提价2190 元/吨，周持平；日照港喷吹煤1428 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价338.5 美元/吨，周变化+3 美元/吨（+0.89%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差550 元/吨，周变化+12.24%；1/3 焦煤内外贸价差430元/吨，周持平。截至12 月22 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别915.47 万吨和811.82 万吨，周变化分别+0.33%、-1.11%；247 家样本钢厂喷吹煤库存425.42 元/吨，周变化-2.88%。独立焦化厂焦炉开工率75.7%，周变化+1.86 个百分点。
　　焦、钢产业链：下游检修增加，焦炭价格涨势暂缓。本周，高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦化厂库存有所累积，焦炭价格涨势暂缓以稳为主。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12 月22 日，天津港一级冶金焦均价2622　　元/吨，周变化-2 元/吨（-0.08%）；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）668元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别67.08 万吨和578.03万吨，周变化分别+6.14%、-0.27%；四港口焦炭总库存186.78 万吨，周变化-5.56%；247 家样本钢厂高炉开工率77.69%，周变化-0.6 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4071 元/吨，周变化-0.02%；35 城螺纹钢社会库存合计366.36 万吨，周变化+2.46%。
　　煤炭运输：内贸运力延续紧张，沿海煤炭运价小幅上涨。本周煤炭刚需拉运需求提升，且受恶劣天气影响运力紧张局面仍存，沿海煤炭运价走势延续小幅上涨。截止12 月22 日，中国沿海煤炭运价综合指数985.19 点，周变化+0.34%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25 元/吨公里，周持平；短途运输指数0.85 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比12.8，周持平。
　　煤炭板块行情回顾
　　本周煤炭板块指数继续上涨，并跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3410.99点，周变化+1.12%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+2.01%；煤化工Ⅱ(中信)周变化-5.93%。煤炭采选个股上涨为主，华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、中国神华和淮北矿业周涨幅居前；煤化工个股回调，宝泰隆下调幅度较小。
　　本周观点及投资建议
　　本周事故再发，且临近年底，部分煤矿生产任务完成后生产放缓叠加极寒天气影响产地运输，煤炭产地供应一般；需求方面，寒潮天气快速降温，截至周末南方八省电煤日耗229 万吨，周变化+6.5 万吨/天，库存继续降低，可用天数14.8 天，减少0.6 天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季显现，但红海航运危机导致煤化工等价格上涨，非电开工率回升，且临近假期补库节奏有所释放。综合影响下，国内动力煤价格高位波动。焦煤、焦炭方面，事故再发产地运输受限，但下游价格淡季上涨，开工率维持高位波动，双焦价格稳中有涨。总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。
　　煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。
　　风险提示
　　供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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