有色-能源金属周报：本周锂盐价格继续下跌 后市价格或延续下跌态势

　　本周锂盐价格继续下跌，后市价格或延续下跌态势12 月21 日，Fastmarkets 中国国内氢氧化锂现货出厂价报价均价为9.25 万元/吨，较12 月14 日价格下降0.25 万元/吨；中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为9.70 万元/吨，较12 月14 日下降0.30 万元/吨。根据百川周报显示，本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在 9-9.6 万元/吨之间，市场均价跌至 9.3 万元/吨，相比上周下跌 0.3 万元/吨，跌幅 3.13%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 9.6-10.4 万元/吨，市场均价跌至 10 万元/吨，相比上周下跌 0.3 万元/吨，跌幅 2.91%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场均价 9.75 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场均价 10.63 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场均价在 8.75 万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，动力电池需求增长较慢，去库存周期还未结束，多数电池企业开工率不足一半。供给端看，展望2024 年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。
　　本周日韩氢氧化锂报价延续下跌态势，碳酸锂报价上调
　　12 月22 日，Fastmarkets 日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为15.75 美元/千克，环比12 月14 日下跌4.55%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为15.75 美元/千克，环比12 月14 日上涨1.61%。
　　本周锂精矿报价环比持平，预计后续延续跌势12 月22 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1000 美元/吨（FOB，澳大利亚），与12 月15 日价格持平。
　　截至12 月22 日，Fastmarkets 锂精矿为1100 美元/吨，与12 月13 日价格持平。据百川周报显示，碳酸锂利润持续倒挂，部分外购原料的锂盐企业停减产，整体锂盐生产减少，锂矿消费下滑，厂家接货积极性不高，港口矿库存累计，供应较为宽松。
　　澳矿定价模式有所更改，部分企业争取到 M+2 的定价模式，因此外购辉石矿生产碳酸锂价格下降空间仍在。我们判断后市锂辉石价格或延续跌势。
　　11 月我国碳酸锂进口量1.70 万吨，环比增长58.33%根据中国海关总署数据，11 月我国碳酸锂进口量1.70 万吨，同比增长37.30%，环比增长58.33%。1-11 月，中国碳酸锂合计进口量13.84 万吨，同比增长10.54%，月度平均进口量1.26 万吨，11 月进口量高于月度平均水平。我们判断主要系10 月智利碳酸锂出口到中国的量为1.68 万吨，环比增长84.48%，导致中国11 月份海关口径进口量环比增长。11 月份，碳酸锂进口均价17.82 万元/吨，环比下跌9.91%，同比下跌53.34%。11 月份，中国氢氧化锂出口量为1.53 万吨，同比增长72.55%，环比增长49.20%。1-11 月，国内氢氧化锂出口总量为11.76 万吨，同比增长38.99%，月度平均出口量为1.07万吨，11 月份氢氧化锂出口量高于月度平均出口量水平。11月，氢氧化锂出口均价为26.89 万元/吨，环比下跌11.24%，同比下跌22.58%。
　　本周沪镍延续下跌态势，但跌幅环比缩窄
　　镍：截止到12 月22 日，LME 镍现货结算价报收16360.00 美元/吨，环比12 月15 日下跌2.27%。截止到12 月22 日，LME 镍总库存为56058 吨，环比12 月15 日增加13.99%。截止到12 月22 日，沪镍报收13.14 万元/吨，环比12 月15 日下跌0.58%，沪镍库存为13300 吨，较12 月15 日减少0.43%。截止到12 月22 日，硫酸镍报收2.95 万元/吨，与12 月15 日价格持平，本周内沪镍价格延续下跌态势，但跌幅环比缩窄。根据百川周报显示，本周宏观氛围有所转暖，不过对镍价提振较为有限。基本面方面，当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME 库存持续累积。
　　截止到12 月22 日，镍铁（Ni:8-15%）报收925.00 元/镍点，与12 月15 日报价持平；截止到12 月21 日，红土镍矿（Ni:0.6-0.8%;Fe:50%;H2O:33-35%）报收125.50 美元/湿吨，与12 月15 日报价持平。根据百川周报显示，供应方面，本周镍铁供应较上周有所下降。本周镍铁产能存在一定的过剩，并且成本端价格重心持续下移，但是因为镍铁厂亏损情况并未得到实质性的明显改善，当前镍铁厂实际减产力度相对较大。进口方面，最新十一月镍铁进口量出炉，由于近几月钢厂产量锐减，印尼镍铁回流量级减少，镍铁进口量级大幅下跌。需求端，本周镍铁需求较上周有所增加。受前期镍铁价格下跌影响，国内不锈钢厂家利润恢复，预计 12 月国内不锈钢厂排产增加，不锈钢对镍铁需求增加。
　　本周钴价持弱运行，主要系供大于求
　　钴：截止到12 月22 日，电解钴报收21.50 万元/吨，较12月15 日上涨0.70%，据百川周报显示，本周国内电解钴冶炼厂大部分仍维持正常生产，国内供应足够；截止到12 月22 日，氧化钴报收12.80 万元/吨，较12 月15 日下跌1.54%；截止到12 月22 日，硫酸钴报收3.05 万元/吨，与12 月8 日价格持平，据百川周报显示，需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中，下游拿货多为刚需，采购商家接货谨慎，整体市场成交氛围清淡，供应端，本周国内硫酸钴产量预计 1170 金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调；截止到12 月22 日，四氧化三钴报收125.00 元/千克，与12 月15 日价格持平。据百川周报显示，周内市场整体需求较差，冶炼厂出货压力增强，库存持续累积。
　　本周稀土价格持弱运行，供应增加后市或承压运行截止到12 月22 日，氧化铈均价5830.00 元/吨，较12 月15 日价格持平；氧化镨均价46.24 万元/吨，与12 月15 日价格持平；截止到12 月22 日，氧化镧均价4000 元/吨，较12 月15 日价格持平；氧化钕均价45.80 万元/吨，与12 月15 日价格持平；氧化镨钕均价44.30 万元/吨，较12 月15 日下跌1.12%；氧化镝均价2,645.00 元/公斤，较12 月8 日下跌1.86%；氧化铽均价7900.00 元/公斤，较12 月15 日下跌1.50%；烧结钕铁硼（N35）均价为140 元/公斤，较12 月15日下跌3.45%。本周氧化镨钕价格持续下跌，跌幅较上周持平，根据百川周报显示，分离企业及金属企业生产稳定，年底新增第三批稀土开采指标，考虑到需求端表现一般，第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的下达将增加市场供应，我们预计后市稀土市场供需偏宽松，价格或承压运行。
　　沪锡价格由涨转跌，主要系供需双弱
　　截止到12 月22 日，LME 锡现货结算价25035 美元/吨，环比12 月15 日下跌1.78%；截止到12 月22 日，LME 锡库存7755.00 吨，环比12 月15 日减少4.38%；截止12 月22 日，沪锡加权平均价20.91 万元/吨，较12 月15 日价格下跌0.29%；沪锡库存5641 吨，较12 月15 日减少3.42%，本周沪锡价格小幅下跌。据百川周报显示，本周宏观对锡价形成拉涨，周内美联储鹰鸽言论反复，降息预期分歧不断，美元指数震荡走弱，市场转向等待 GDP 终值数据、PCE 数据对宏观形势下一步指引。供应方面，本周国内炼厂开工稳中趋弱，锡锭进口盈利窗口短暂关闭，进口货源紧缺。需求方面，市场活跃度较低，下游企业低价位挂单较多，但盘面高位震荡压制下游采买情绪，现货市场观望情绪浓厚。
　　投资建议
　　本周锂盐价格继续下跌，根据百川周报，需求端看，动力电池需求增长较慢，去库存周期还未结束，多数电池企业开工率不足一半。供给端看，展望2024 年，锂盐供给过剩预期已成行业共识。锂盐下游需求疲软叠加供应过剩预期，供大于求的局面短期内难以改变，我们判断后市锂盐价格或延续下跌态势。整体来看，碳酸锂产量还在下降，预计 12 月碳酸锂产量在 3.4 万吨左右。基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3 年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。
　　本周沪锡价格小幅下跌。据百川周报显示，本周宏观对锡价形成拉涨，周内美联储鹰鸽言论反复，降息预期分歧不断，美元指数震荡走弱，市场转向等待 GDP 终值数据、PCE 数据对宏观形势下一步指引。供应方面，本周国内炼厂开工稳中趋弱，锡锭进口盈利窗口短暂关闭，进口货源紧缺。需求方面，市场活跃度较低，下游企业低价位挂单较多，但盘面高位震荡压制下游采买情绪，现货市场观望情绪浓厚。矿端来看，锡精矿市场供应紧张局面暂未缓解，周内加工费依旧稳定运行，矿端资源持续占主导地位，海外能源价格走高或影响海外锡精矿生产积极性，矿端偏紧预期仍存。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）澳洲Wodgina 矿山爬坡超预期；
　　3）澳洲Greenbushes 外售锂精矿；
　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
　　5）锡下游焊料等需求不及预期；
　　6）锡矿供给端事件风险；
　　7）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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