有色金属行业深度分析报告：资源为王：全球锂矿23年三季报更新

　　2023 年Q3 锂资源生产情况汇总：产量稳步增长，价格环比下行2023 年Q3 西澳地区锂精矿产销量同/环比稳定上升。2023 年Q3 西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约45.8 万吨（不含Greenbushes），同比增加35.94%，环比增加3.13%；销售锂精矿合计41.4 万吨（不含Greenbushes），同比增加35.94%，环比减少5.51%。产销率方面，Mt Cattlin 产销率为105.63%，环比增加25.1pct，Mt Marion、Pilbara 产销率为100%、101.51%，环比减少1.7pct、6.5pct。
　　2023 年Q3 澳洲锂精矿平均销售价格环比下滑，预计短期内精矿价格承压态势持续。
　　√格林布什精矿（化学和技术级）平均售价达到3740 美元/吨，环比减少31%；
　　√Mt Marion 锂精矿平均售价1870 美元/吨，环比减少27.77%；√Pilbara 锂精矿（SC 5.3）售价2240 美元/吨，环比减少31.20%；√Mt Cattlin 锂精矿平均售价2625 美元/吨，环比减少39%；√NAL 在Q3 实现首次锂精矿销售，售价1985 美元/吨；√Sigma 在Q3 实现首次锂精矿销售，售价2488 美元/吨；2023 年Q3 南美盐湖生产情况汇总：量增价减，企业下调业绩指引
　　量：2023 年Q3 Olaroz 项目碳酸锂产量为4453 吨，同比增加35%、环比减少12%，碳酸锂销量为4554 吨，同比增加22%、环比增加33%，2023 年Q3 SQM 锂盐出货4.33 万吨，同比增加4%、环比增加0.5%。
　　价：2023 年Q3 SQM 锂产品均价2.95 万美元/吨，同比减少47%、环比减少13%。2023 年Q3 Olaroz 项目碳酸锂销售均价25981 美元/吨，同比减少40%、环比减少32%，碳酸锂销售成本为6088 美元/吨，同比增加33%、环比增加4%，成本上行主要系出口激励措施取消、高通胀等原因。
　　业绩及指引：（1）Livent 下调23 年业绩指引：预计营收8.9-9.4 亿美元（前值10.25-11.25 亿美元）、adj.EBITDA 5.0-5.3 亿美元（前值5.3-6.0 亿美元）。（2）雅保下调23 年业绩指引：预计营收98-115 亿美元（前值104-115 亿美元）、adj.EBITDA 33-40 亿美元（前值38-44 亿美元）、资本开支17-19 亿美元（前值19-21 亿美元）。
　　（3）SQM 维持生产指引：预计23 年生产锂盐18-19 万吨，其中超过85%的合同与市场价格指数挂钩。
　　投资建议：随着矿山探采项目逐步建成达产，资源端维持放量节奏，期货及现货锂价持续探底。但从长期来看，新能源需求确定性较高，且随开采深入，供给端成本中枢逐步抬升，或对锂价产生托底作用。
　　具备高锂精矿自给率企业仍具备较高利润弹性。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。
　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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