交通运输行业：红海局势紧张 催化航运运价上行

红海局势紧张，地缘冲突推动运价上涨。近期，红海附近海域货船遇袭事件频发，地中海航运、马士基、达飞轮船以及赫伯罗特等多家航运巨头公司纷纷先后宣布暂停红海航行，部分航运公司已通知停止货物接载和订新舱。11月中旬起，胡塞武装扩大对以色列目标的打击范围，开始在红海对“与以色列有关的船只”实施打击，并不断升级相关威胁。自10 月7 日新一轮巴以冲突爆发以来，胡塞武装使用导弹和无人机多次袭击红海水域目标。我们预计红海事件将使得原本通行曼德海峡-红海-苏伊士运河航线的船只被迫绕行好望角，导致油运和集运等行业运距拉长，催化集运、油运运价上行，进而对航运行业产生影响。从子板块看集运行业受影响货量占比最大，红海地区局势紧张导致大量班轮运力绕行好望角，造成短期内亚欧航线运力紧张局面，本周主要班轮公司大幅提高市场报价。此外，叠加圣诞备货旺季，有望进一步带动运价上涨。中长期来看，欧美进口需求疲弱与持续增加的大量运力仍是主要矛盾，集运供过于求的格局将继续维持，建议关注短期欧线运价变化。
油运板块当前红海地区的影响尚未传导到 VLCC 市场，但船东情绪已变得乐观，随着苏伊士及阿芙拉市场运价继续攀升，圣诞假期后 VLCC 预计会有更好的表现。而景气度较高的成品油运输市场货量占比高于原油，预计苏伊士和阿芙拉油轮运价有望继续攀升。整体看来，红海局势对集运影响最为显著，油运中成品油相较于原油更受益。标的层面主要建议关注油运，即期运价对突发事件反应最为显著，运价预期有望扭转，中小船型直接受益，VLCC 间接受益。成品油运价利好有望传导至原油，从而进一步传导至大船，在长航线下 VLCC 等船型的优势将进一步凸显。我们继续看好油运景气周期向上，推荐中远海能、招商南油、招商轮船。
投资建议。当前国内经济整体上仍处于弱复苏阶段，但外部压力逐步缓解叠加国内政策回暖有望加速复苏进程。交运板块建议关注中美库存周期共振下的顺周期板块机会。推荐供需关系紧平衡周期高位运行的油运板块，建议阶段性关注困境反转后兑现历史最好单季业绩、未来三年进入景气上行周期，业绩有望逐年增长的航空板块。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价、汇率大幅波动，居民消费信心不振，行业供给超预期释放。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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