航运港口行业事件点评：航运大动脉或再阻塞 运价上行风险陡增

　　事件：
　　红海商船接连遇袭，马士基宣布暂停集装箱船在红海航行：2023 年12月3 日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击。截止目前，已有累计超过10 余艘经过红海的商船遇袭。2023 年12 月14 日，马士基直布罗陀号箱船在红海海域遭导弹袭击，而后马士基发表声明：“最近在曼德海峡对商船的袭击非常令人担忧。目前的情况危及海员的生命。”并且于2023 年12 月14 日先是向所有油轮船队发出通知，允许其在必要时绕行红海。后又在2023 年12 月15 日要求其所有集装箱暂停在红海航行。
　　随后，赫伯罗特也表态跟进，暂停其集装箱船在红海的航行。胡塞武装并未对相关海事组织的谴责做出回应，担忧情绪或在船东中继续蔓延，更大面积的绕行已成可能。
　　投资要点:
　　苏伊士运河是全球最关键的航道之一，而曼德海峡是苏伊士运河的咽喉
　　苏伊士运河每年通过超过1 万亿美元的货物，处理着全球约12%的货物运输，30%的集装箱贸易和近10%的原油贸易。曼德海峡是苏伊士运河的咽喉。通过苏伊士运河的船舶必须通过红海南段的曼德海峡进出红海。两个隘口对保障“世界航运的十字路口”的通畅同等重要。也门胡赛武装控制区域紧邻曼德海峡。值得注意的是，在俄乌冲突爆发（2022 年2 月）后，原油油轮和成品油轮的运力通行比例从2021 年的3.6%/6.2%，提升到2023 年的7.5%/11.3%。巴拿马运河从2023 年7 月以来受气候原因导致通行量下降，开始出现拥堵，并情况持续加重，部分散货船开始绕行苏伊士运河，其船队通行比例从2023 年7 月的3.7%增长至11 月的5.5%（2022 年11月仅为4.6%）。
　　关键航道一经封锁，航运板块运价上行风险陡增关键航道一旦中断则会迫使船只绕行增加吨公里需求，如果苏伊士运河封锁，这些船舶几乎没有其他选择，只有从非洲南段的好望角绕行，将增加9,000 公里的额外航程与6-14 天的绕行时间。同时可能会有部分船只堵塞在运河中或者临时改变航道，大幅降低货物到港率，引发货主恐慌性补货。航道封锁期间运价上涨的风险陡增。
　　据不完全统计，历史上苏伊士运河因为战争冲突、船舶搁浅等原因共计封锁过6 次，封锁时间从几个小时到8 年不等，期间对油运和箱船运价催化较为显著，其中油运最为受益的船型为Suezmax，其他船型的受益程度需要具体情况具体分析。
　　行业评级及投资策略
　　航运细分板块中油轮和干散货船均供给趋紧，冗余产能不足，任何导致航行效率受损的风险事件均可能带动运价快速上行。集装箱运输行业格局稳固，且最受益于苏伊士运河效率受损。考虑到行业最新供需情况，以及全球地缘政治风险，维持航运板块“推荐”评级。
　　重点关注个股
　　重点关注中远海能、中远海控、招商南油、招商轮船。
　　风险提示
　　全球经济大幅下滑；OPEC+减产超预期；自然灾害；油轮订单超预期；政策性风险；股权激励进度的不确定性；重点关注公司业绩不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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