建材行业周报:一线二手成交回暖 关注持续性带来需求

2023-12-25 13:10:14 和讯  财通证券毕春晖
  消费建材:京沪调控松绑后一线成交转升,全国住房会议宽松基调维持不变。12 月以来,中央经济工作会议强调要积极稳妥化解房地产风险,满足房企合理融资需求,加快推进 “三大工程”,构建房地产发展新模式。地方层面,北京、上海等13 城调控松绑,主要涉及放松限贷、普宅标准调整、放松公积金贷款、放松落户、发放购房补贴等方面,明确了政策宽松的基调以及积极促进楼市复苏的决心。
  看政策以来首周(12/11-12/17),全线城市成交面积整体环比均上升,一线城市涨幅最大。据克而瑞监测数据,全国30 城成交面积整体环比上涨8.83%、同比下降11.99%,其中一线城市成交面积整体环比上升35.26%,同比上升0.33%。分城市来看,北上广深四城成交面积环比均上升,其中上海环比涨幅最大,为53.8%。同比看,只有北京同比增长,涨幅为46.1%。一线城市环比数据显示出政策短期效果较佳,而中长期预计仍然需要关注购房人群信心恢复程度。
  12 月21-22 日,全国住房城乡建设工作会议召开,指出1)要坚持房主不炒定位,适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势;2)要满足刚性和改善性住房需求,优化房地产政策,持稳妥处置房企风险;3)构建房地产发展新模式,完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度;4)实施好“三大工程”建设。本次会议“房住不炒”总基调不变,同时政策优化的方向也未发生改变,同时“保交楼”也仍然是明年重点。值得一提的是,今年以来中央已多次在重要会议中强调积极推进“三大工程”建设,预计后续“三大工程”配套政策有望加快落实,积极发挥稳投资、稳消费的作用。
  在地产链需求未来逐渐回归正常水平的背景下,寻找能够提升企业长期投资价值的逻辑尤为重要,当前建材行业各龙头均已经过多年验证,发展出一套适合自身的商业模式,在短期景气度下行、长期需求企稳复苏的背景下,各企业有望持续跑出alpha 逻辑。我们建议关注:1)地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B 主导企业:防水龙头东方雨虹,安全门龙头王力安防,五金龙头坚朗五金,瓷砖龙头蒙娜丽莎;2)家装需求稳定提升的C 端主导企业:管材零售龙头伟星新材,板材龙头兔宝宝,小B 和C 端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树,木门龙头江山欧派。
  周期:水泥雨雪天气影响,供缩价平;玻璃节前囤货动力不足,行业量价小幅波动。水泥方面,看12 月下旬,受大范围降温和雨雪天气影响,户外施工受限,国内水泥市场需求大幅减弱,全国重点地区企业出货率不足40%,环比下滑近9 个百分点,同比下滑8 个百分点。价格方面,尽管近期市场需求因极端天气影响下滑较为明显,但受益于各地企业执行错峰生产,供给端收缩,水泥价格暂未出现大幅回落,小幅震荡调整为主。
  复盘供给侧出清,行业协同的重新建立,或带来企业利润回归。复盘供给侧改革看,2015 年11 月中央财经领导小组正式提出供给侧改革,水泥作为其中重要的一环,随后《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,严禁新增产能,只允许产能置换,同时通过错峰生产等措施进一步在供给端减少产出。供给侧改革后,行业协同逐步建立,水泥行业供需关系改善,产量从2015 年的19.80 亿吨下降至2021 年的19.09 亿吨,行业库存指标库容比自2015 年高点超75%的水平开始,呈下滑趋势至2021 年低点低于50%,水泥价格和水泥单位利润也大幅改善,价格从低点的289.33 元/吨上涨至2018-2021 年的450 元/吨的价格中枢,水泥利润指标(水泥煤价差)也从低点的236.03 元/吨上涨至2018-2021年的360 元/吨的价格中枢。未来看,随着地产销售逐步企稳,同时供给端的调控能力在此轮水泥下行中得到进一步提升,供需的匹配带来行业协同的修复,企业利润有望逐步回归。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
  玻璃方面,周内北方阶段性出货受天气因素影响,沙河及北方其他地区个别厂价格松动1-3 元/重量箱,东北部分推出冬储价格。南方区域不温不火,涨跌互现,华东、湖北部分略松动,周初个别小涨,整体成交氛围环比上周略有转弱。
  后市看,需求将表现不温不火,中下游存货动力不足,或待春节前视情况存货,部分投机性货源对市场价格仍有冲击,预计短市稳中偏弱整理,暂不具备大幅度调整动力。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
  新材料:玻纤景气决定产能投放进度,行业新增或可控;碳纤维行业产能利用维持低位,下游随采随用去库中;铝箔短期看国内供给,长期看全球布局。玻纤方面,2023 年:行业景气有限,新增和冷修同步,边际产量增加有限。截至2023 年11 月末,国内玻纤行业月度产量56.47 万吨,环比减少10329 吨,同比去年增加5808 吨。全年看,2023 年1-11 月行业产量总计622 万吨,同比去年增加32 万吨,虽今年产能依旧有投放,但在价格低迷的情况不少企业选择冷修,整体来看2023 年行业边际产量增加有限。
  2024 年上半年预计将有15 万吨产能投产,其中泰山玻纤将于2024 年一季度投产粗纱生产线。远期看,2024 年全年有多条生产线存在点火预期,下半年新增产能预计超75 万吨。由于存在资金问题,部分生产线推迟了动工、点火计划,2024 全年产能投放量还存在不确定性。未来看,城中村加速落地有望带来地产销售企稳,从而加速经济复苏,支撑玻纤需求。建议关注具有成本优势的中国巨石。
  碳纤维方面,本周碳纤维市场均价为94.75 元/千克,较上周同期均价持平。本周内国内碳纤维工厂装置运行稳定,整体负荷维持低位,企业报价暂时持稳,积极出货去库,下游市场需求稳定,追求低价,随用随采,实际交投仍存一定让利空间,市场整体成交价格维持区间整理。未来看,低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势,中高端领域在技术优先的同时需关注成本,尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
  电池铝箔领域,短期来看,不断扩大产能规模夯实成本优势,同时积极研发新产品的企业,有望强者更强;中长期看,海外市场布局或是未来利润的贡献来源,一方面欧美国家加速新能源产业链建设,需求有望逐步释放,另一方面欧美对于供应链审核较为严格,现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固,产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
  风险提示:地产超预期下滑风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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