传媒互联网行业专题：《网络游戏管理办法》促进游戏行业繁荣健康 征求意见后有较大调整空间

　　国家新闻出版署于12月22日午间发布《网络游戏管理办法》（草案征求意见稿），其中第十七、十八条关于“禁止强制对战”和“限制游戏过度使用和高额消费”的规定引发热烈讨论，征求意见稿反馈截止时间为2024 年1 月22 日。对此国家新闻出版署有关负责人及时做出回应称《意见稿》旨在保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展，保障未成年人和消费者权益，并进一步修改完善。我们认为此次《意见稿》主要是为了补齐监管缺口，完善监管结构，同时此《意见稿》还有待进一步完善，应理性看待其影响。
　　国内多家游戏公司回应称将认真研究，积极参与意见反馈，配合新规落实。腾讯控股、网易、三七互娱、恺英网络、巨人网络、神州泰岳等公司对《意见稿》作出回应，表明将积极参与征求意见过程，根据行业当前的发展需求和各自的实际状况，提出具体而实际的建议。《意见稿》的发布引发游戏板块较大波动，对此包括腾讯控股、三七互娱、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界在内的多家游戏公司通过增持回购提升市场信心，推动价值回归，维护广大投资者利益。
　　游戏与科技相互交融相互促进，看好游戏行业的科技属性。人工智能赋能游戏行业的发展，实现游戏开发的降本增效，辅助进行代码编写，内容创作以及美术设计等，同时AI 创新游戏设计和互动方式，全方位提升用户体验。同时，数字经济时代下游戏科技凭借创新、普适、开放等特性，为国内包括芯片、自动驾驶、云计算等产业带来显著的影响。
　　22 年游戏科技对于芯片、AI、云计算、手机等下一代互联网重要基础设施的科技进步贡献率分别达到18.65%、31.37%、51.08%、46.76%。
　　版号“常态化+大力度”获批，行业景气度回升，国内游戏市场规模首次突破3000 亿关口。12 月国产版号及2023 年第三批进口版号接连发放，其中本次进口版号共计40 款，较23 年第二批进口游戏版号的31 款数量更多；12 月下发国产版号105 款，单次审批数量首次突破百款，所涵盖的游戏企业范围更广，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。2023 年截至目前发放游戏版号1075 款，其中国产977 款，进口98 款，数量较21-22 年均有明显提升，版号政策的稳定性逐步增强，游戏市场回升明显。2023 年中国游戏产业发展迅速。2023 年中国游戏市场实际销售收入3029.64 亿，同比增长13.95%，首次突破3000 亿关口。游戏行业的价值产出依赖于新内容供给端，目前供给复苏力度整体较为强劲，进一步支撑游戏行业基本面复苏，游戏行业正在迈向新一轮的发展周期。
　　投资观点：我们重点提示游戏行业当前受市场情绪影响正处于历史低位，23-24 年A 股游戏公司估值中枢分别为17x/13x，港股游戏公司估　　值中枢分别为16x/11x，重点提示基本面稳健的龙头公司：恺英网络（Q4 上线《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》等贡献增量，AI、MR 方向均有投入）、三七互娱（《寻道大千》、《灵魂序章》等小程序新游驱动增长）、巨人网络（《原始征途》表现优异，休闲品类有望受益新渠道）、吉比特（重点自研新品《勇者与装备》，《不朽家族》定档1 月11 日）；AI 应用赋能及MR 布局：紫天科技（AI 游戏先行者，率先发力互动剧出海）、昆仑万维（新推出AI Agent 开发平台，天工大模型六大矩阵看点丰富）、掌趣科技（与悠米、行者AI、layabox等合作布局AI+游戏领域）、神州泰岳（游戏出海表现稳健，计算机业务积极拥抱AI）、盛天网络（游戏业务稳定基本盘，带带电竞及给麦持续AI 迭代）、宝通科技（哈视奇及工业互联网）、名臣健康（旗下XR 团队93913，24 年《境界刀鸣》海内外上线预期），以及完美世界、冰川网络、姚记科技、星辉娱乐、世纪华通、汤姆猫、游族网络、富春股份等；港股尤其关注超跌龙头腾讯控股、网易-S，以及中旭未来、中手游、创梦天地、祖龙娱乐、青瓷游戏、友谊时光等。在监管实质目的系行业繁荣健康发展的情况下，我们对游戏行业前景充满信心。
　　风险因素：游戏行业监管风险；宏观经济不振对游戏行业的风险；行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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