【消费估值重构】食品饮料行业更新报告:消费行业从升级到以价换量,估值重构导致短期估值大幅下行,短期出现超跌。长期稳态估值仍待未来预期企稳,一旦预期稳定,短期超跌将明显扭转并进入稳态...
【消费估值重构】食品饮料行业更新报告:消费行业从升级到以价换量,估值重构导致短期估值大幅下行,短期出现超跌。长期稳态估值仍待未来预期企稳,一旦预期稳定,短期超跌将明显扭转并进入稳态估值。投资建议:白酒首选确定增长标的,建议增持:高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖;区域龙头迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等;次高端首选山西汾酒,其次水井坊、舍得酒业、酒鬼酒等;港股:珍酒李渡。啤酒和大众品:估值跌至历史底部区间,建议增持:啤酒龙头燕京啤酒、青岛啤酒,以及预调酒龙头百润股份,港股:华润啤酒;大众品重点布局两头,建议增持:低估值标的双汇发展、洽洽食品、绝味食品、紫燕食品、承德露露等;以及成长赛道零食及餐饮供应链标的:盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、天味食品、千禾味业、宝立食品、千味央厨、安井食品等。消费力相对较弱,从消费升级到以价换量。2023年消费行业跌宕起伏,从年初欣欣向荣到二季度消费力转弱,增长转变导致消费行业估值屡创新低,啤酒、大众品等估值已达历史最低点,白酒估值也已达到历史30%分位附近。估值大幅回落,价值相对低估。从消费行业驱动力来看,消费是顺周期行业,的确受宏观经济影响比较大,但消费行业估值跌破历史最低点,低于海外发达国家实属少见。短期看行业相对低估,但长期稳态估值仍待未来预期企稳。风险提示:宏观经济波动加大、市场竞争加剧
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