轻工制造行业专题研究:宠物赛道高成长、抗周期 国货崛起正当时

2023-12-27 16:25:06 和讯  国盛证券姜文镪
  宠物赛道长坡厚雪,抗周期性韧性强。中国宠物行业伴随人口结构变化、人均可支配收入提升,叠加宠物情感性角色属性提升,国内宠物市场快速扩容。根据艾瑞咨询数据,2018-2022 年市场规模由1991 亿元增长至3960 亿元,CAGR 达18.8%。当前我国宠物行业增长势能充足,1)短期:外销方面海外需求恢复+库存去化,Q3 迎订单增长拐点;内销双十一热度延续,天猫、京东双11 期间宠物食品销售总额为48 亿(同比增长近30%),内资品牌重点发力布局,乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特等自有品牌双11 全网销售额超3.6 亿元(同比增长28%);佩蒂股份旗下爵宴品牌双11 全周期全网总销售额超2500 万(同比增长67%)。2)长期:渗透率提升叠加宠物拟人化,量价齐升驱动高增,中国宠物市场渗透率及单宠支出对标海外成熟市场成长空间广阔,根据我们测算,预计2023-2030 年宠物猫、狗市场CAGR 达14.4%、7.5%。
  行业格局优化,自主品牌乘风而起。内资企业逐步由成本领先的代工模式向国内全域经营+多品类发力的C 端零售思维转变,乘国内宠物市场兴起之势,逐步构建品牌势能、积累品牌溢价,驱动盈利能力向上。行业白皮书数据显示,2021 年我国宠物食品CR10 不到20%,玛氏、雀巢旗下多个品牌市占率领先,2022 年,国内宠物食品市场销售额中进口品牌占比59%,国产品牌为41%,差距逐渐缩小。伴随国内品牌在产能、渠道和研发端持续布局并发力,以及凭借对本土化线上平台适应性更强的天然优势,国产品牌仍有极大潜力逐步占领高地。
  国内品牌突围可期,构建多维竞争壁垒。1)生产:聚焦主粮赛道,规模化+专业化为主要抓手。
  主粮产品切换适应期较长,具备刚需、高频复购特点,市场空间广阔,内资品牌依托资本助力多次募资以拓展产能,自主供应链保障品控稳定、稳固成本优势。2)产品:借助爆品塑造品牌形象,爆品逻辑打造顺畅,国内产品形式丰富多元,通过打造双拼粮、主食罐、轻舒粮等产品引领消费潮流。3)研发:成分之风兴起,专业化驱动价值提升。“育儿式养宠”观念兴起,产品成分为当下主打卖点,龙头企业加码研发投入,加快产品推新、抢占高端细分市场。4)营销:情感营销逐步破圈,提升品牌认知度。2023Q1-3 乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份的销售费用率分别为15.9%/9.3%/7.1%,同比+1.1/+1.3/+2.7pct,以品牌力建设作为拓展市场份额重要抓手。5)渠道:2013-2023 年宠物消费电商渠道占比由11%快速提升至52%,内资品牌依托高性价比优势快速发展并逐步突破中高端市场,叠加线下终端价盘管控加强,渠道机制理顺推动品牌良性成长。
  投资建议:我国宠物经济赛道长坡厚雪,伴随宠物渗透率及宠物消费持续升级,未来成长空间广阔。当前海外客户库存去化&需求回暖,龙头企业海外订单拐点向上,并加速突破国内市场,发力自有品牌建设。未来伴随内资宠物品牌力提升,以大众产品为基础,通过研发拓展专业细分领域,进而驱动价格带、品牌复购率提升,费用投放规模效应渐显,盈利模型有望优化。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等。
  风险提示:原材料价格大幅波动风险,海外经营风险,市场竞争加剧风险,新产品及自有品牌开发推广风险,预测假设不确定风险,行业发展及数据统计风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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