航天南湖(688552)：下游需求持续高景气 盈利能力显著提升

本报告导读：
公司2023 年前三季度业绩实现增长，盈利能力显著提升，合同负债及应收款项维持较高水平，下游需求较为旺盛。公司受益内需外贸双轮驱动，业绩有望超预期。
投资要点：
维持目标价31.36 元，维持增持评级。公司是我国防空预警雷达核心供应商，受益国防信息化建设与外贸市场内需外需双轮驱动，公司业绩有望持续快速增长。预计2023-25 年EPS 为0.56/0.71/0.91元，维持目标价31.36 元，增持评级。
业绩实现增长，盈利能力不断提升。1）公司2023 前三季度实现营收5.06 亿元（+114.06%），归母净利0.41 亿元（+204.25%），扣非净利润0.22 亿元（+152.15%）；2）2023 年前三季度盈利能力持续提升，销售毛利率27.83%，比2022 年同期提升2.18pct，净利率为8.09%，比2022 年同期提升24.69pct；3）公司2023 前三季度合同负债1.46 亿元，应收票据及应收账款4.30 亿元，相对维持较高水平，反映出公司下游需求较为旺盛。
公司是我国防空预警雷达核心供应商，受益国防信息化建设及外贸需求提升。1）防空预警雷达用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备。2）我国为提升军队现代化水平，包括军用雷达在内的信息化装备长期来看都将作为武器装备投入的重点， 市场需求将不断得到深度挖掘。3） 根据GrandviewResearch 研究报告，预计2025 年全球军用雷达市场规模可达到232 亿美元。4）公司的防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备，产品已覆盖多个军种，在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势。我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，外贸出口将迎来良好的发展机遇。
催化剂：外贸市场对先进雷达装备的需求超预期增长。
风险提示：公司新产品研发进度不及预期，客户需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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