能源电子月报：逆变器出口环比改善 碳化硅在800V车型中渗透加速

　　新能源汽车：1-11月SiC模块渗透率为10.5%，11月主驱功率模块国产占比60.6%左右。
　　整车情况：根据中汽协数据，我国11月新能源汽车单月销量102.6万辆(YoY+30.5%,MoM+7.3%)，插电式混动车型销量同比增加89.5%。
　　主驱功率模块情况：根据NE时代数据，1-11月国内上险乘用车主驱功率模块国产占比约60.6%。
　　碳化硅渗透情况：根据NE时代数据，1-11月国内上险乘用车主驱碳化硅模块渗透率约为10%，下半年800V车型中碳化硅渗透率显著提升：6-11月800V车型中碳化硅车型占比分别为15%/18%/29%/35%/39%/45%。
　　充电桩：1-11月我国充电桩增量为305.4万台，其中公共充电桩增加82.8万台(YoY+41.8%)，随车配建私人充电桩增加222.6万台(YoY+27.4%)；新增桩车增量比为1:2.7。
　　光伏逆变器：12月逆变器的价格趋于平稳，11月我国光储逆变器出口数量380.3万台，同比-30%，环比+22%，随海外库存情况改善出货量有所修复；光储逆变器出口金额5.6亿美元，同比-47%，环比+1%；光储逆变器出口均价147.3美元，同比-24%，环比-17%。
　　功率器件交期：根据TTI，IGBT、低压MOSFET、高压MOSFET产品与小信号产品交期基本趋稳。
　　投资建议：当前各公司业绩陆续触底，碳化硅加速渗透趋势明确。光伏逆变器进入环比改善区间，新能源汽车与充电桩保持稳定增长，碳化硅渗透逐步加速。相应地，IGBT模块、超结MOS等新能源应用为主的功率器件品类出货量进入环比改善区间，中低压功率器件随消费、工控与新能源需求恢复供货量逐步改善；但由终端价格传导与同行竞争带来的价格调整仍存在。在此背景下，随着国产化进入深水区，我们认为该阶段多品类突破、垂直产业链布局或横向全球化布局打开竞争空间的公司有望阶段性体现竞争优势，建议关注扬杰科技、时代电气、士兰微、斯达半导、东微半导、新洁能、华润微、宏微科技等相关公司。
　　风险提示
　　一、行业周期性波动风险：半导体行业渗透于国民经济的各个领域，行业整体波动性与宏观经济形势具有一定的关联性。
　　工业控制及电源、新能源、变频白色家电等行业，如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，上述行业的整体盈利能力会受到不同程度的影响。
　　二、新能源市场波动风险：新能源市场作为一个新兴的市场，可能存在较大市场波动的风险。若产业政策变化、供应链器件配套、相关设施建设和推广速度以及客户认可度等因素影响，导致新能源市场需求出现较大波动。
　　三、全球供应链不确定性。海外的采购与销售业务，通常以欧元、瑞士法郎、美元等外币定价并结算，外汇市场汇率的波动会影响公司所持货币资金的价值，从而影响公司的资产价值。同时全球半导体供应链受贸易限制等多方面影响将会带来供应链成本的上升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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