公用事业、节能环保：11月逆变器出口量增长 降价去库趋势显著

　　行业近况
　　逆变器11 月出口数据于12 月20 日更新，11 月逆变器出口量为410 万台，同比-25%，环比+23%；出口金额为6.05 亿美元，同比-43%，环比+3%。1-11 月出口量为5008 万台，同比+11%；出口金额为97.34 亿美元，同比+22%。
　　评论
　　年底逆变器去库进程加速，欧洲区域出口情况修复。德国11 月逆变器出口台数为13 万台，同比-52%，环比+29%；荷兰出口台数为23 万台，同比-72%，环比+50%。我们认为环比增幅较大原因一方面是10 月基数较低，另一方面是临近年底，厂商或将降价去库，推动库存去化进程加速，出口金额环比下降也印证厂商降价行为。美国区域情况持稳，11 月出口台数为29 万台，同比-38%，环比+3%。亚洲区域11 月环比表现较佳，日本出口台数为8 万台，同比-47%，环比+28%，韩国出口台数为1 万台，同比-54%，环比+82%，越南出口台数为8 万台，同比+62%，环比+36%。此外，新兴市场澳大利亚及南非受益于光伏装机增加，逆变器出口量持续增长，11 月澳大利亚出口台数为13 万台，同比+4%，环比+19%，巴西出口台数为8 万台，同比-53%，环比+39%。
　　分区域来看，各省出口量环比均增长，江苏、广东表现突出。江苏11 月逆变器出口量为31 万台，创全年新高，同比+41%，环比+17%，我们认为主要系该区域厂商清理库存速度较快，订单显著修复所致；安徽出口台数为5 万台，同比-51%，环比+10%，表现持稳；浙江出口台数为168 万台，同比-23%，环比+23%，该区域厂商锦浪、禾迈、昱能以户用产品出货为主，出口量环比大幅增长反映欧洲户用库存去化进程加速；广东出口台数为129 万台，同比-35%，环比+8%，广东出口台数自7 月开始持续下降，11 月增速由负转正，我们看好广东出口数据持续修复。
　　受功率段变动及厂商去库需求强烈影响，逆变器出口单台价格下降，国内价格持稳。出口价格方面，11 月出口价格下降，我们认为主要受到低功率段产品出货占比提升以及厂商降价去库两方面影响，我们认为明年受工商业及集中式地面电站出货占比提升因素影响，功率段或将整体上移，因此单台价格进一步下降空间较小。国内价格方面，根据SMM，11-12 月光伏并网逆变器20/50/110KW价格持稳于0.18/0.165/0.15 元/W。
　　估值与建议
　　维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。
　　风险
　　原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期风险，竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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