盛弘股份(300693)深度：扬帆储能万亿海洋 充电桩踏浪而行

　　投资要点：
　　深耕电力电子技术，新能源业务多点开花。公司作为电能质量管理专家，目前业务布局电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测、工业配套电源四大板块。
　　2023Q1-Q3，公司实现营收17.33 亿元，同比增长85.42%。2023H1 营收中充电桩和储能营收占比均达35%左右，预计公司未来汽车充电桩业务和储能业务将贡献主要的增长动力。
　　海内外齐驱动储能，储能PCS 蓄势待发。1）需求端：政策驱动叠加成本下降，储能市场迎来高速增长。2）供给端：储能竞争激烈，成本、产品性能、渠道及品牌为核心竞争要素。3）公司：有望凭借性能优势（模块化、半集成、产品性能）、品牌优势、海外优势等多重优势，借储能之风，推动储能业务扶摇而上。
　　新能源车景气向上，充电桩需求高增。1）需求端：从国内市场看，各大利好政策落地驱动车桩比持续下降，私人充电桩将成为未来主流应用，充电桩保有量有望延续高增速态势。
　　从海外市场看，欧洲目前充电桩建设步伐远低于电动汽车的销量增长，具有广阔增长空间；美国充电桩政策加码有望车桩比持续回落。2）格局：充电桩集中度持续提升，目前行业洗牌基本完成，头部企业由于已绑定下游大客户资源、具有海外认证以及更高的产品安全性使优势愈发凸显。3）公司：公司国内充电桩产品覆盖场景广阔，同时兼具优质的服务能力和客户质量，先发行业数年，产品具有竞争优势。同时积极开拓海外市场，盈利能力处于行业领先地位，随着海外市场放量有望更进一步。
　　电能质量需求稳步上涨，锂电池检测放量在即。公司深耕电能质量设备多年，工业配套电源销量与营收保持稳步增长，持续为公司贡献稳定业绩。得益于下游锂电设备市场规模持续增长，锂电池检测业务放量在即。公司产品覆盖全面，客户质量具有优势，我们预计公司将维持领先者地位。
　　首次覆盖给予公司“买入”评级。公司深耕电力电子领域，受益于新能源行业的高景气，充电桩与储能业务有望迎来高速发展，23-25 年实现营业收入25.44/37.49/52.93 亿元，归母净利润3.66/5.24/7.17 亿元，（2023/12/28 日股价）对应23-25 年PE26X/18X/13X，首次覆盖给予公司“买入”评级。
　　风险因素：新能源车渗透率不达预期；光伏、储能装机量不及预期；汇率波动；项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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