事件:IDC 发布2024 年中国AR/VR 市场十大洞察,相关报告指出,2023 全年,中国AR 市场全年出货预计24 万台,同比增长133.9%。其中一体式AR出货预计3.5 万台,分体式预计AR(目前产品大多需连接智能手机使用)出货20.5 万台。2024 年,AR 出货预计将持续高速增长,增速预计达101.0%。
分体式AR 仍将是AR 品类的主流,但值得关注的是,伴随高通AR 专用芯片发布及光波导技术进步,主流厂商将接连发布或迭代一体式AR 眼镜,预计2024 年全年出货6 万台,增长68.5%。
消费电子需求底部有望复苏,公司主业整体稳健:2023 年前三季度,公司实现营收18.08 亿元,同比+0.93%,实现归母净利润1.55 亿元,同比+0.18%,扣非净利润1.33 亿元,同比-9.33%,毛利率18.59%,同比+2.73pct。今年消费电子整体景气承压,公司仍旧保持了稳健业绩彰显经营韧性。
公司在XR 领域前瞻布局,为B/C 端生产产品已批量出货:针对AR/VR/MR 等领域,公司已布局了相关专利20 多项。在产业链上布局参股了工业级AR 眼镜龙头企业瑞欧威尔,参股了消费级AR 眼镜核心部件光学显示模组的珑璟光电,为瑞欧威尔生产的工业级AR 眼镜于2022 年5 月出货,公司为影目科技生产的消费级AR 眼镜“INMO GO”已于2023 年9 月上市销售。
骨传导空间可期,AI 开启智能硬件远期想象力:公司在OWS 耳机领域拥有丰富技术储备,其中骨传导产品专利已有60 多项,在国内较早生产相关产品。公司是行业内较早布局智能音箱、智能耳机等智能产品的企业,AI 领域投入多年,已申请了语音交互、手势识别交互、AI 智能交互等多项专利。
同时公司耳机、音箱、XR 产品会留出接入各种生成式AI 的接口,可根据客户需求接入生成式AI 大模型,远期AI+智能硬件将拥有广阔的想象空间。
投资建议: 公司主业稳健, 未来XR+AI 空间可期。我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为1.79/2.16/2.73 亿元,EPS 为0.53/0.64/0.81 元/股,对应PE 为39.49/32.78/25.93 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:消费电子需求复苏不及预期;AR 产业化进程不及预期;AI 硬件需求不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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