建筑装饰行业研究周报：重点推荐高股息和具备出海逻辑的标的

　　顺周期改善、高股息央国企和传统企业出海仍是三条重要的主线
我们详细梳理了建筑公司海外收入占比的情况，从22 年海外收入的占比来看，国际工程类的公司海外收入占比较高，例如上海港湾、北方国际的海外收入占比分别为59%、56.6%，其他国际工程公司中工国际、中材国际等海外收入占比也达到40%以上，比如中材国际，截至23H1 末，累计在海外 87个国家和地区承接了327 条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续 15 年保持世界第一，北方国际不仅在南苏丹、 孟加拉、刚果（金）市场又结硕果，同时，在中亚、中东欧、印尼市场喜获突破。在玻利维亚、马来西亚、柬埔寨、越南等新市场也在加紧布局、跟踪开拓，考虑到国际工程公司早年的先发优势，结合“一带一路”会议召开后对于海外订单的催化，我们看好传统国际工程公司的海外业务拓展。此外，除了国际工程板块的公司之外，民企中苏文电能的海外业务已形成设备销售和供配电、光伏EPC收入，目前的东南亚、北美等都有业务在进行，伴随海外业务事业部的成立，预计后续海外业务有望积极拓展。
　　新一轮保障性住房建设启动，建议关注“三大工程”建设持续发力12 月28 日，深圳市首批配售型保障性住房建设集中开工，共有13 个配售型保障性住房项目，总用地面积17.7 万平方米，配售型保障性住房建设面积75.7 万平方米，总投资约125 亿元，房源合计1 万余套，项目周边交通、教育、商业等配套较为完善。“十四五”以来，深圳已建设筹集了各类保障性住房约49 万套（间），其中2023 年建设筹集了18.9 万套（间）。国家开发银行近日在福州落地全国首笔配售型保障性住房贷款，新一轮保障性住房规划建设启动。考虑到中央经济工作会议日前强调要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，我们建议关注“三大工程”的持续发力情况。
　　行情回顾
　　根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨1.92%，沪深300 指数上涨2.64%，子板块悉数上涨，其中专业工程和建筑装修板块涨幅较多，分别录得2.73%、3.11%的正收益。本周涨幅居前的标的有：迪尔化工（+57.41%）、青矩技术（+31.17%）、*ST 全筑（+21.65%）、时空科技（+21.36%）、广咨国际（+19.15%）。
　　投资建议
　　我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺 周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国建筑、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际，建议关注新疆交建；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。
　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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