食品饮料行业周报：茅台圆满收官 龙头价值已现

　　投资分析意见：我们在前期周报提到，考虑到龙头公司当前估值水平、分红水平和中长期的机构性机会，当前时点已不必过于悲观，龙头公司已具备性价比和中长期价值。本周食品饮料板块跟随大盘反弹，验证我们观点。进入1 月，重点验证旺季需求。白酒行业，展望明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段，我们相对看好高端酒、强区域头部企业，中期关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、劲仔食品、伊利股份、洽洽食品、中炬高新；关注青岛啤酒、双汇发展、盐津铺子、天味食品。
　　白酒板块：复盘2023 年，白酒板块继续调整，申万白酒II 指数（801125）年初以来下跌10.9% (以年初首个交易日为基数,下同)，我们重点覆盖的白酒上市公司中仅两家取得年度正收益，分别是迎驾贡酒（7.68%）和贵州茅台（2.65%）。贵州茅台公告，2023 年生产茅台酒基酒约5.72 万吨，系列酒基酒约4.29 万吨，预计实现营业总收入1495 亿（其中茅台酒收入1258 亿，系列酒收入204 亿），同比增长约17.2%，预计归母净利润735 亿，同比增长约17.2%；公司公告11 月1 日起上调53 度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价，平均幅度约20%；于11 月20 日公告特别分红方案，合计派发现金红利240 亿。在扎实的基本面和股东回报持续提升的背景下，茅台23 年股价仍录得2.65%的正收益，对白酒指数也形成了显著的支撑。通过对比，茅台2023 年跑赢上证指数7 个百分点，跑赢白酒指数12.1 个百分点，白酒指数（含茅台）跑赢白酒指数（不含茅台）9.6 个百分点。若从2013 年开始对比，则茅台自2013 年以来累计上涨11.5 倍，而上证指数累计上涨30.7%，白酒指数（含茅台）累计上涨6.1 倍，而白酒指数（不含茅台）仅累计上涨3.7 倍。今世缘本周公告，预计23 年实现营业总收入100.5 亿 ??????元左右，同比增长27.41%左右，营收突破百亿。公司于29 日召开2024 年发展大会，董事长顾总提出公司未来发展三大阶段，到2025 年全力以赴迈入150 亿级酒企行列；2026 到2030 年省内引领竞争，省外周边化板块化；到2035 年实现集约高效发展，进入创新型企业前列。对于白酒板块我们维持观点，1、目前估值已反应市场对明年的谨慎预期，估值具备吸引力；2、优秀的企业仍有结构性增长机会，次高端及千元带中长期仍会扩容；3、五粮液、泸州老窖公告增持计划，提振信心；4、分红角度，茅五泸汾洋古22 年的分红率均在50%以上，茅台已实施特别分红，预计头部企业均有能力进一步提高分红率。
　　食品板块：维持观点，短期来看，我们认为大众品需求仍有韧性，来年春节推后一定程度上影响了11-12 月消费节奏，1 月旺季是验证需求的关键节点；中长期角度，消费向更高品质、更健康且有功能性、更便利方向升级的趋势不会改变，预制菜、复合调味品都是未来发展的方向。从分红角度，双汇发展和伊利股份当前股息率分别在6%和4%以上，已具备较高吸引力。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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