本报告导读:
2023 年年末各地区容量电价政策陆续出台,容量电价执行进度符合预期;2023 年累计核准10 台核电机组,核电长期发展空间可观。
摘要:
各地区容量电 价政策陆续出台,容量电价执行进度符合预期。根据我们统计,截至2023 年12 月29 日,山东、广东、江苏等12 个地区陆续出台容量电价政策(具体容量电价标准参考发改委《关于建立煤电容量电价机制的通知》),其中:1)山东将现行市场化容量补偿电价用户侧收取标准下调至0.0705 元/千瓦时(原0.0991 元/千瓦时) ;2) 广东新增气电容量电价机制,价格暂定为100 元/千瓦·年。据北极星售电网统计,2024 年1 月各省披露电网代理购电价格表,系统运行费用中煤电容量电费陆续公布。考虑到测算口径差异(煤电装机口径与用户侧折算的用电量口径),我们认为容量电价执行进度符合预期。
国务院新核准4 台核电机组,核电长期发展空间可观。2023 年12月29 日,国务院核准广东太平岭、浙江金七门核电项目(合计4 台机组,均采用华龙一号技术),分别属于中广核、中核集团。本次核准为2023 年以来第二次核电核准,2023 年两次累计核准10 台核电机组(2020~2023 年核准机组数分别为4/5/10/10 台)。据《“十四五”现代能源体系规划》,到2025 年我国核电运行装机容量达7000万千瓦;中国核能行业协会预计到2030 年我国核电在运装机容量达1.2 亿千瓦。我们预计2023~2025 年以及“十五五”期间核电装机容量CAGR 分别为7.1%、11.4%,核电长期发展空间可观。
投资建议:维持“增持”评级,能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。(1)火电:火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估,推荐国电电力、华电国际电力股份(H)、华电国际、华能国际;(2)水电:把握大水电价值属性,推荐长江电力、川投能源;(3)核电:远期成长空间打开,长期隐含回报率值得关注,推荐中广核电力(H)、中国核电。(4)新能源:精选内生高增长个股,推荐云南能投。
市场回顾: 上周水电(+0.78%) 、火电(+0.64%) 、风电(+0.70%)、光伏(+3.56%)、燃气(+0.81%),相对沪深300 分别-2.03%、-2.17%、-2.12%、+0.75%、-2.00%。电力行业涨幅第一的公司为惠天热电(+8.97%),燃气行业涨幅第一的公司为中泰股份(+5.35%)。
风险因素:用电需求不及预期,新能源装机进度低于预期,煤价超预期,市场电价不及预期,煤电价格传导机制推进低于预期等。
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(责任编辑:王丹 )
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