交通运输周报：红海局势紧张延续 旺季集运运价飙升

　　投资要点：
　　物流供应链板块：1）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流：10月海晨股份公告拟以1.8亿收购盟立自动化，进入自动化设备领域，制造业供应链物流企业管理层估值低点积极寻求产业拓展，长期空间可观。2）跨境物流：跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。
　　3）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。4）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。5）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高，目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE约20X，配置价值可观。
　　高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。
　　航运板块：红海紧张局势延续，效率损失催化航运运价持续攀升。集运方面，周初马士基及达飞在美军及法军的护航下已安排部分船舶复航红海，但包括地中海航运（MSC）在内的主流班轮公司仍将绕行好望角，并将持续评估当前的局势。12月31日马士基旗下杭州轮二次遇袭，随后马士基宣布暂停48小时的红海运输。我们认为短期内红海航线的不确定性尚未因护航舰队的存在而明显改善，绕行好望角仍将成为主流船东的选择，对集运运价形成支撑，后续需关注事件变化情况。关注：欧线期货、中远海控、东方海外国际。油运方面，俄乌冲突以来，俄罗斯油品改道出口至中印，欧盟由中东进口，途径苏伊士的中小油轮数量激增。目前马士基油轮（旗下管理131艘油轮）已宣布将允许油轮绕过红海而行，风险加剧下其它公司极可能效仿。油轮航程或显著提升，同时绕行也使得 VLCC的经济效益凸现 ，供给刚性下运价弹性可期。干散货运方面，船东改道苏伊士所面临的风险提高，航程或进一步延长。根据 S&P Global 数据，10月开始美国海湾至亚洲干散货运输的船只，选择从苏伊士运河经过的比例，由2022年的23%提升至83%。若危机进一步外溢，船东或仅剩排队等待巴拿马通航或绕行好望角两个选择，运力周转效率下降，淡季运价或得到一定支撑。本周推荐个股：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、国航远洋、宁波远洋、海通发展。
　　航空出行板块：元旦假期铁路民航需求旺，出境游迎开门红。交通方面，据交通运输部消息，2023年12月30日至2024年1月1日（2024年元旦假期期间），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量12812.64万人次，比2023年同期增长78.4%。其中，铁路预计发送旅客4420.2万人次，比2023年同期增长177.5%；公路预计发送旅客7699.8万人次，比2023年同期增长46.1%；民航预计发送旅客519万人次，比2023年同期增长140.3%。同时境外旅游方面，随着国际航线航班陆续恢复，泰国、马来西亚等国家对中国公民入境免签，元旦假期全国口岸将迎来出入境客流高峰，据国家移民管理局预测，元旦期间全国口岸日均出入境旅客将达到156万人次，较2023年元旦假期增长超5倍，恢复至2019年同期的90%。截至2023年12月31日全民航日执行客运航班量13121架次，恢复至2019年的92.5％，其中国内/地区/国际航班量分别为11397/338/1386架次，恢复至2019年的98.7％/79%/62.7%；境内航司可用座公里33.1亿座公里,同比+93.7%,环比-4.9%。关注：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、京沪高铁、广深铁路。
　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.35%，相比沪深300指数-3.17pp。本周涨幅前五名分别为龙洲股份（+37.2%）、中信海直（+8.2%）、海晨股份（+6.3%）、重庆路桥（+5%）、密尔克卫（+4.2%）;本月涨幅前五名分别为龙洲股份（+54.8%）、华光源海（+46.5%）、国航远洋（+38.8%）、海程邦达（+13.1%）、音飞储存（+13%）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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