金融行业周报：互联网财产险新规出炉 投行业务质量评级办法修订

　　核心观点
　　1、互联网财产保险新规出炉，规范发展与鼓励创新并进。近日，国家金融监督管理总局向财产保险公司和保险中介机构下发《关于加强和改进互联网财产保险业务监管有关事项的通知（修改稿）》并征求意见。《通知》对互联网财产险业务进行详细的规范，明确保险公司、保险中介机构、及其线下合作机构准入门槛，其中保险公司准入条件与2021年9月下发的《征求意见稿》相比由6条删减到3条。同时《通知》也明确互联网财产险业务的经营区域，符合条件的保险公司可将互联网财产保险业务的经营区域拓展至未设立分公司的省，符合一定条件的财险公司可跨区经营车险等部分险种，或将有利于鼓励创新。但整体来看，互联网财产险业务仍保持着规范发展、严监管趋势，保险公司需压实主体责任、确保核心风控独立有效、严格管控合作机构。
　　2、投行业务质量评级办法修订发布，2023年评价结果发布。12月29日，中国证券业协会修订并发布《证券公司投行业务质量评价办法》，进一步完善证券公司投行业务质量评价机制。12月30日，中国证券业协会公布2023年证券公司投行业务质量评价结果，此次评价结果A类12家、B类67家、C类19家。投行业务执业质量评分方式持续优化，2021年证监会印发《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，明确要求建立券商投行业务质量评价体系，2022年12月中证协制定发布《评价办法（试行）》并完成首次评价工作。此次《评价办法》修订后形成“1+4+1”的评价指标体系，反映投行业务内部控制的制度建设和执行情况，并全方位覆盖股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司业务，此外，通过调整项引导投行服务高水平科技自立自强。
　　3、保险业11月保费数据发布，寿险增速回暖、资产端存款占比提升。近日，国家金融监督管理总局官网发布保险行业11月保费相关数据。1）人身险：2023年1-11月，行业人身险原保费收入3.34万亿元（YoY+10.8%），人身险保费继续正增，但环比增速继续放缓，11月单月人身险保费收入1612亿元（YoY-1%，MoM+1.2%），单月寿险保费同比有所下滑，但环比上月增长。2）财产险：2023年1-11月，行业产险原保费收入1.46万亿元（YoY+7.1%），与前10月7.2%的同比增速基本持平。3）投资：截至2023年11月末，保险业资金运用余额27.3万亿元（YoY+10%），其中银行存款、债券、股票和证券投资基金分别占比10%、45%、12%。
　　投资建议
　　1、银行：关注股息配置价值，静待预期改善。历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段其类固收配置价值同样值得关注。截至12月27日，银行板块股息率为6.02%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。目前板块静态PB仅0.52倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。
　　2、非银：1）保险：居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，24年寿险“开门红”仍有望实现新单与NBV增长。
　　当前十年期国债收益率预计下行空间不大，而A股估值较低、结构性机会增加，将助险企投资和净利润改善。
　　当前估值和持仓仍处底部，β属性将助力估值底部修复。2）证券：中央金融工作会议强调更好发挥资本市场枢纽功能、再次明确资本市场对于实体经济的重要性，券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命，在金融体系中的重要性仍有较大提升空间。当前板块估值1.17xPB，具备较高性价比和安全边际。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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