农业行业：猪价旺季震荡 Q1去化趋势不改

　　本报告导读：
　　猪：短期价格即使有波动，但是我们认为过去的产能完成度已经较高，其次2024Q1产能仍旧持续下降。种子：转基因双证齐全，2024 年制种面积值得期待。
　　摘要：
　　生猪：短期波动无 法影响Q1 去产能趋势和过去的产能去化完成度高的逻辑。
　　短期猪价波动改变不了Q1“低价去产能”趋势。短期疫情波动、淡旺季预期波动、猪价的短节奏变化，但放眼整个Q1，我们认为波动之下不改低价特征，原因在于“产能、库存决定的供给相对高位，节后需求季节性边际减弱”不改，产业内的博弈改变不了这一大势。此外，去产能与低价的相关系数在逐季提高，体现在当下就是：猪价在14 元/kg，当前经过高资产负债率、长期亏损后，去产能速度会更快，那么若经历同样的价格反弹，当下的产能不会跟随明显反弹。
　　短期猪价波动改变不了“产能去化已经完成度较高”的逻辑。我们预期24 年高点有望超预期的判断。除了对2024Q1 去产能乐观之外，对2023年已经完成的产能去化也要更乐观。我们认为2022 年12 月的高点产能虽然过剩，但过剩幅度有限、23 年整年去化幅度虽然偏慢但够用、23 年6 月份以后我们认为养殖效率有所下降而非上升，因此24 年景气向上逻辑在产能去化的完成度已经很高。
　　种植：转基因双证齐全，2024 年制种面积值得期待? 2023 年12 月25 日，农业部批准发放26 家种子企业转基因玉米、大豆种子生产经营许可证，包括前期通过品种审定的全部37 个玉米品种和10 个大豆品种，至此2023 年底转基因双证齐全，2024 年制种面积值得期待，转基因后续渗透率也有望快速提升。我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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