非银金融行业周报：市场交投回暖 保险关注政策引导下人身险改革

　　重要信息：
　　券商：根据Wind 数据，本周券商板块下跌2.8%，跑赢沪深300 0.2pct。①本周东方证券、东方财富、国金证券、国投资本4 家上市公司公布最新回购进展：截至2023 年年末，4 家公司回购金额合计达10.15 亿元，4 家公司的回购仍在进行中；此外，2023 年12 月海通证券已完成本次回购，累计回购金额4.14 亿元。回购传递出股票价格被低估的信号，有利于支撑市场信心。②根据Wind，截至1/5，申万券商指数PB（lf）1.14 倍，券商板块估值达到底部；本周市场情绪略有回暖，日均股票成交额7528 亿元，环比+3.2%，建议关注后续市场情绪回升。
　　多元金融：根据Wind 数据，本周多元金融下跌0.5%，跑赢沪深300 2.5pct。2024/1/5，国家金融监督管理总局就《金融租赁公司管理办法》公开征求意见。《管理办法》持续引导金租行业回归租赁本源，围绕设备开展业务。在行业准入方面，大幅提高部分股东资质条件：将主要发起人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%；新增、优化部分监管指标：新增杠杆率、财务杠杆倍数、流动性比例、流动性覆盖率指标，优化拨备覆盖率和同业拆借比例监管指标；按照新老划断等原则作出过渡期安排等。《管理办法》一定程度上优化了行业竞争格局，经营规范的金租公司将更受益。
　　保险：根据Wind 数据，本周申万保险II 指数下跌2.69%，跑输沪深300 指数0.3pct；板块内部表现分化，高股息核心标的中国财险收涨6.57%。继23 年负债端行业性高增后，优供给政策引导下人身险改革持续推进。2023/1/1，新华保险营销渠道新版《基本法》全面实施，新基本法致力于推动队伍高质量转型，聚焦“绩优、优增”，以重管理、提绩优、强主管为核心：1）在升级精英代理人队伍荣誉体系方面，通过业绩三档、奖励三档、荣誉三档分层分类对接内外部荣誉；2）发布标准增员流程规范，引导队伍养成出勤、拜访习惯；3)引导增优提质，推动队伍转型。根据金管局，《保险销售行为管理办法》将于3月1 日施行，作出代理人分级、产品分层销售的要求，目前保险行业协会在持续研究相应细则。我们认为，代理人分级要求将成为推动代理人队伍向高质量转型的加速器，预计将对于队伍架构、产品策略、利益切分产生深远影响，基本法作为代理人体系考核及利益分配的核心文件，新基本法的落地预计将进一步自上而下引导队伍向高质量发展转型，同时助力有效衔接代理人分级销售新规落地后的新发展阶段。
　　投资分析意见：1）券商：当前市场对于板块的基本面悲观预期已充分反映在股价中，若市场回暖，我们看好券商板块的贝塔属性。建议关注基本面改善预期、并购重组两条主线：
　　1）受益于风控指标优化+低估值标的，推荐中国银河、华泰证券、中信证券。 2）并购重组、做优做强预期标的：推荐方正证券、浙商证券、东吴证券。2）保险：下阶段我们建议持续重点关注两条主线，1）基本面持续改善，预计负债端表现占优的头部公司：中国太保、中国平安、中国财险；2）有望受益于资本市场改善的高弹性标的：新华保险、中国人寿。
　　风险提示：券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）居民资金入市进程放缓。保险：1)代理人质态建设不及预期；2）突发巨灾；3）权益市场波动，信用风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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