化工周报：新年伊始制冷剂持续上涨 周期品底部静待春旺

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：原油因淡季需求减少回落，国内经济仍在复苏通道，美联储加息结束降息进程有望开启，俄罗斯及OPEC+减产，全球原油供给偏紧，油价中期有望维持80 美元/桶以上。煤炭：煤炭价格中长期回落，短期暖冬略有回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。总体上，能源价格仍将维持在中枢以上，但相比去年同期大幅降低。化工周期的运行阶段。根据国家统计局，化工PPI23 年8 月已企稳回升，预计24 年PPI 有望维持震荡。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价煤价震荡，海外天然气价格底部震荡。2023 年11 月CPI 和PPI 数据持续回落，但是原材料仍维持中高位，短期因为淡季原因回落，随着24 年春旺的即将到来，以及短期红海冲突导致部分原料成本上升，基础化工品价差有望修复扩张，短期化工白马及细分标的估值触底，建议关注底部标的。新年伊始制冷剂开启涨价，静待各家配额量的发放，持续推荐氟化工行业底部反转的机会。根据百川资讯的报价显示，截止1月4 日R32、R134a 巨化出厂价分别上涨2000、1500 至19000、29000 元/吨，中化蓝天125 出厂价上涨2500 至31000 元/吨，R143a 巨化出厂价上涨8000 至40000 元/吨。2024 年1 月1 日开始执行配额制生产，静待各家配额的具体数据的出台，制冷剂已然开启连续上涨模式。按照各企业披露的产量数据进行测算，我们预计主流品种R32、R134a、R125、R143a 的CR5 的集中度分别为86%、91%、85%、100%。自从4Q23 年各类制冷剂价格和价差已呈现底部向上的趋势。同时复盘二代制冷剂配额落地前后价格变化，涨多跌少的特点，配合需求，长周期看配额落地后价格中枢缓慢上移。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源、纺服链涤纶长丝桐昆股份、大炼化及轻烃荣盛石化、恒力石化、卫星化学（石化覆盖），农化关注复合肥新洋丰、云图控股、农药细分标的（润丰股份等）。
　　长景气底部上行板块，受内需恢复及成本下降，轮胎产业链（轮胎及耗材）有望持续受益。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，建议关注估值低位，业绩具备确定性的雅克科技（国内高端半导体前驱体供应商）、鼎龙股份、广钢气体、华特气体；关注MLCC 及齿科材料国瓷材料，面板材料万润股份、东材科技、斯迪克、濮阳惠成、飞凯材料、瑞联新材、天禄科技等，催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
　　MDI 板块：装置陆续进入检修高峰，但临下游需求淡季，MDI 价格震荡运行。根据百川资讯，聚合MDI 国内市场主流商谈在15350 元/吨，环比下降50 元/吨，纯MDI 国内市场主流商谈在19850 元/吨，环比上涨200 元/吨。2023 年12 月万华化学中国区MDI 挂牌价，中国区聚合MDI 分销市场挂牌价18000 元/吨（环比持平）；纯MDI 挂牌价24500 元/吨（环比持平）。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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